【基金講堂】不是趁低點投資原油就會有好成果

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原油大跌,不代表它就會馬上反彈,繼續下跌仍是一個可能的場景。(翻攝BP臉書)
原油大跌,不代表它就會馬上反彈,繼續下跌仍是一個可能的場景。(翻攝BP臉書)

肺炎疫情開始以來,國際油價大幅滑落,美國西德州原油4月20日更出現近月期貨價格負37.63美元的奇特現象。許多投資朋友想趁此機會於「低點買進」原油。但你該這麼做嗎?

相較直接買進原油期貨,多數人會利用市面上方便的原油ETF。不過,須特別留意以下幾點。

首先,假如是因為看好日後油價會上漲而買進正向1倍的原油ETF,需釐清的是,這些ETF是買進原油期貨,資產管理公司不會將期貨合約持有到期,ETF會在原油期貨到期前就賣掉,再買進新的期貨合約。

溢價飆高 謹慎入市

譬如今年1月時,原油ETF可能持有今年2月到期的合約,在2月到期前,原油ETF就會把它賣掉,再買3月到期的原油期貨,這個過程叫轉倉。而在轉倉的過程,會有成本發生。也就是說,投資原油ETF能否賺錢,要看原油期貨價格的上漲幅度,能否超過轉倉成本。不是說油價上漲,買進1倍正向的原油ETF就一定會賺錢。

其次,為「擴大獲利」而買進2倍正向的原油ETF,這就要小心二處:

一、台灣的2倍正向原油ETF,譬如元大標普原油正2,由於大量投資人買進,ETF發行單位數又受到限制,已經呈現高額溢價的狀況。以4月22日盤中為例,曾出現高達500%的溢價。就算日後原油上漲,但同時期溢價縮小幅度更大,投資人仍可能虧錢。

二、2倍是指單日報酬的2倍。從表格可以看出買2倍ETF,時間超過一天以上,倍數關係就不一定能維持,假如原油期貨在1個月內上漲20%,不代表原油正2 ETF就會漲40%。

 2倍ETF的倍數關係
2倍ETF的倍數關係

最後,要考慮的重點在,近期原油大跌,不代表它就會馬上反彈,繼續下跌仍是一個可能的場景。

上次能源類原物料大跌的例子是天然氣。美國掛牌的天然氣ETF-UNG在2008、2009年分別下跌35.7%與56.7%,經過2年大跌,許多投資人認為天然氣真的太便宜了,沒想到的是,2010至2012這3年,天然氣價格續跌,一直到今天,仍是嚴重虧損。

當然不是說現在買進原油,一定會步上當時天然氣的後塵,只是說,危機入市前,請一定要理解,雖然許多成果優異的投資,都是趁低點的時候買進所獲致的,但絕不是所有低點買進的投資,都會有好成果。

綠角小檔案

財經作家,著有《綠角的基金八堂課》、《綠角教你前進美國券商》等書。自2006年起在「綠角財經筆記」部落格記錄自己的投資心得與看法,是台灣低成本指數化投資的倡議者。

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