【基金講堂】貨幣緊縮來了 日圓資產湧現魅力

9月23日美聯準會將公布縮減購債計畫，把收緊貨幣政策正式付諸行動，會採取溫和緩慢的進程來縮表，降低市場衝擊並拉長適應時間，但無論如何，貨幣緊縮的概念與方向，將會取代高速成長與擴張，成為未來幾年投資市場的焦點。

融資成本墊高 衝擊房地產

縮表的下一步就是升息，最直接的影響是融資成本墊高，許多高槓桿產業將首當其衝。例如，全球多數房地產公司喜歡發債來圈地，並用新債來償還舊債，在低利率環境時期沒問題；但縮表時期，投資人預估買房利率攀升，購買力下跌，然而多數房地產公司長年下來的債務成本已越墊越高，貨幣一緊縮，企業累積的債務壓力就會一口氣爆發，大幅傷害企業獲利能力。

因此投資人應將關注的重點，放在市場或企業的債務結構是否健康，並調整資產配置來因應。在這個大前提下，日本會是一個相當有轉機性題材的市場。目前日本債務占GDP比重約267％，以成熟市場來看，美國是130％，英、法分別是120％與130％，可見日本的負債高得離譜。但是日本並沒有債務危機，且日圓還是避險時的主要貨幣，為什麼？

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