外匯探搜-弱美元強美股 脫鉤態勢料將持續

法國巴黎銀行財富管理投資團隊
中時電子報

工商時報【法國巴黎銀行財富管理投資團隊】

儘管去年底前川普的稅改方案已經順利通過,且伴隨著美股全年表現亮眼,投資人的美元多頭部位卻仍然被市場湧現的賣壓所傷害。弱勢美元與強勁美股兩者間脫鉤的表現料將持續,直到美國經濟進一步增強,並促使聯準會更積極的升息才會改變。市場認為2018年將會有3次的升息,且今年3月份會議將是鮑威爾接掌聯準會後的首次升息會議。

在美國升息循環的環境下,黃金在2017年表現仍相當亮眼,漲幅達17%,讓我們在看外匯布局的同時,特別注意到它。不斷上演的政治與區域上的不確定性,以及多數已開發國家仍維持相對寬鬆的貨幣政策,引發市場對抗通膨隱憂之需求,這些因素將是支撐黃金的基本面,技術面上建議任何拉回至1,260美元╱盎司的價位時,都是黃金的買進時機。建議將黃金納入投資組合,做為分散投資組合風險之工具。

美經濟成長 勝歐元區

美國2017年的經濟成長率約為2.1%,我們預期2018年經濟成長率將進一步加速至2.7%,不過到了2019年將開始走滑。歐元區2017年的經濟成長率仍將維持我們先前預估的2.2%,未來兩年經濟成長將開始減緩,隨著殖利率和再通膨開始對經濟造成影響下,我們預估2019年經濟成長率將降至1.4%。能源價格持續走高,將使俄羅斯經濟受惠。新興市場整體成長動能仍相當強勁,未來兩年應可持續加速成長。

2018年英國通膨率應維持在2.7%,2019年隨著脫歐條件的確立,通膨可望下降。美國情況剛好相反,2018年美國通膨可望持穩,至2019年通膨率將增加至2.5%。2018年歐元區的通膨率應下降,2019年則將回升至1.6%。印度在去貨幣化及商品和服務稅新制的影響下,應會拉低2017年的通膨率,未來兩年則將再度攀升。整體而言,開發中國家的通膨仍將持穩。

美國聯準會各政策制定委員對通膨的預期看法雖有些分歧,但對美國經濟樂觀的觀點則是相當一致。而市場對於美元的價格反應卻是反其道而行,美元指數由94.50價位一路回落(見圖),至2017年年底時,收盤在92.09價位,此與2017年9月之年度低點91.01相去不遠。

至於歐洲的英國與德國,政治不確定性仍是今年主要疑慮,英國首相梅伊仍勉力撐住內閣以通過脫歐談判。德國總理梅克爾則努力籌組聯合內閣以便重新執政。在央行政策的能見度方面,英國央行短期內並未有緊縮貨幣政策的傾向,而歐元區央行(ECB)仍將延續其量化寬鬆的政策至今年9月。

在歐洲經濟數據亮麗之下,美元對歐元呈貶值走勢;然而,投資人想知道的是,美國的低通膨率對聯準會的貨幣政策會有什麼樣的影響。稅改激勵、經濟動能良好下,再伴隨聯準會的升息,我們認為美元將升值。隨後當市場開始反應美國經濟於2019年開始放緩時,美元應由升轉貶。我們仍認為三個月內1歐元/美元匯價將達1.13(見表),12個月內,1歐元/美元匯價將達來到1.20。

日圓匯率仍處窄幅波動

放眼遠東地區,日圓匯率仍處窄幅波動。而人民幣自去年底美國升息以來,已對美元強勢升值,幅度逾2%。我們認為日圓最大風險在於今年4月時,日本央行行長黑田東彥是否能夠續任,此關係著日本貨幣政策的延續性,任何改變將會加大日圓匯率的波動率。以技術面分析,此波人民幣兌美元一度升值至6.4660價位,其升值速度已過快且缺乏強勁的中國數據支撐。近期市場關注中國官方的態度,以做為進一步指引。

接下來要閱讀的內容