外匯探搜-美元升勢 從此一帆風順?

星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉

工商時報【星展銀行(台灣)財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉】

如星展集團所預期,美國聯準會(Fed)9月的會議維持指標利率不變,同時宣布將於10月進行縮減資產負債表(縮表);聯準會官員們的利率預估如點陣圖(圖一)顯示今年可能再升息1次,明年再升息3次。

事實上,Fed對今年與明年升息的預期與上次會議是相同的(長期利率則是下調);但由於原本市場預期Fed今年應不會再採取升息措施,因此會後美國公債殖利率與美元均呈現上揚。此外,市場也正面反應川普總統9月27日提出的稅改法案,短線美元獲得財政和貨幣政策的支持而強勁回升。

政治干擾歐元日圓走勢

另一方面,政治因素則干擾歐元走勢,儘管梅克爾連任總理,但投資人認為德國選舉結果是極右派反對黨的勝利,而不是梅克爾的勝利。且梅克爾所屬的基督教民主黨與基督教社會黨(CDU/CSU)得票率大幅下滑至約30%,且需數周組成聯盟政府。

日本部分,安倍首相25日宣布解散國會,眾議院將於10月提前選舉,安倍同時承諾今年推出2兆日圓的財政刺激措施,並會將2019年提升消費稅所獲得的額外政府收入用在教育、兒童和老年保健支出。政治與政策面的變化則壓抑日圓走勢。

貨幣政策部分,穩健的經濟成長顯示日本央行(BOJ)不需要再擴大寬鬆貨幣政策,BOJ應可保持耐心,觀望正產出缺口和就業市場的緊縮是否會推升通膨。星展集團預期BOJ不會如2012年和2014年時推出進一步寬鬆貨幣政策。因日本國會確定提前改選,市場焦點將轉移至LDP(自民黨)的支持度。

儘管安倍支持度已從低點回升,但LDP與其聯盟在眾議院維持三分之二席位的難度仍較高,若選舉結果為LDP席位減少,市場對安倍經濟學的信心將會降低。

由於歐洲與日本政情也出現變化,歐元與日圓(占美元指數權重分別為57.6%與13.6%)兌美元的貶值使美元指數強勁回升(圖二)。3大動向 影響美元強弱

未來外匯市場需觀察重點部分,一是歐洲央行是否於10月26日進行的貨幣政策會議後宣布減碼量化寬鬆(QE);其次是川普政策的執行;再者為美國債務上限問題(12月到期);最後美國與北韓緊張情勢發展。進入10月後,市場可能重新預期ECB調整QE政策,為歐元利多。

雖然川普提出稅改法案,但未來將會增加財政負擔,進而使市場焦點重回美國債務上限的問題,為美元利空;若朝鮮半島緊張情勢升溫,也為美元利空,因此預期,此波美元回升走勢將面臨重重挑戰,而非一帆風順。

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