外匯探搜－美元升勢 從此一帆風順？

工商時報【星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉】 如星展集團所預期，美國聯準會（Fed）9月的會議維持指標利率不變，同時宣布將於10月進行縮減資產負債表（縮表）；聯準會官員們的利率預估如點陣圖（圖一）顯示今年可能再升息1次，明年再升息3次。 事實上，Fed對今年與明年升息的預期與上次會議是相同的（長期利率則是下調）；但由於原本市場預期Fed今年應不會再採取升息措施，因此會後美國公債殖利率與美元均呈現上揚。此外，市場也正面反應川普總統9月27日提出的稅改法案，短線美元獲得財政和貨幣政策的支持而強勁回升。 政治干擾歐元日圓走勢 另一方面，政治因素則干擾歐元走勢，儘管梅克爾連任總理，但投資人認為德國選舉結果是極右派反對黨的勝利，而不是梅克爾的勝利。且梅克爾所屬的基督教民主黨與基督教社會黨（CDU/CSU）得票率大幅下滑至約30％，且需數周組成聯盟政府。 日本部分，安倍首相25日宣布解散國會，眾議院將於10月提前選舉，安倍同時承諾今年推出2兆日圓的財政刺激措施，並會將2019年提升消費稅所獲得的額外政府收入用在教育、兒童和老年保健支出。政治與政策面的變化則壓抑日圓走勢。 貨幣政策部分，穩健的經濟成長顯示日本央行（BOJ）不需要再擴大寬鬆貨幣政策，BOJ應可保持耐心，觀望正產出缺口和就業市場的緊縮是否會推升通膨。星展集團預期BOJ不會如2012年和2014年時推出進一步寬鬆貨幣政策。因日本國會確定提前改選，市場焦點將轉移至LDP（自民黨）的支持度。 儘管安倍支持度已從低點回升，但LDP與其聯盟在眾議院維持三分之二席位的難度仍較高，若選舉結果為LDP席位減少，市場對安倍經濟學的信心將會降低。 由於歐洲與日本政情也出現變化，歐元與日圓（占美元指數權重分別為57.6％與13.6％）兌美元的貶值使美元指數強勁回升（圖二）。3大動向 影響美元強弱 未來外匯市場需觀察重點部分，一是歐洲央行是否於10月26日進行的貨幣政策會議後宣布減碼量化寬鬆（QE）；其次是川普政策的執行；再者為美國債務上限問題（12月到期）；最後美國與北韓緊張情勢發展。進入10月後，市場可能重新預期ECB調整QE政策，為歐元利多。 雖然川普提出稅改法案，但未來將會增加財政負擔，進而使市場焦點重回美國債務上限的問題，為美元利空；若朝鮮半島緊張情勢升溫，也為美元利空，因此預期，此波美元回升走勢將面臨重重挑戰，而非一帆風順。