外匯探搜-SDR入籃周年 人民幣地位不看淡

渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪
中時電子報

工商時報【渣打銀行財富管理處投資策略部主管劉家豪】

今年9月底正好是人民幣納入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(以下稱SDR)貨幣籃子一周年的日子。2016年10日IMF將人民幣納入其SDR貨幣籃子之內,成為主要貨幣當中美元、歐元、日圓和英鎊之外的第5種貨幣,其占有比重10.92%,更一舉超越日圓和英鎊。

人民幣占比與 陸經濟位階不相符

中國官方推動人民幣加入SDR貨幣籃子,成為國際認可的國際儲備貨幣,這有助於穩步推動境外機構對人民幣需求。不過,人民幣國際化的步伐在過去兩年的匯率貶勢中,有放慢的跡象。

事實上,中國在2010年第二季正式超越日本,成為僅次於美國的全球第2大經濟體,據世界貿易組織(WTO)資料,2016全年中國商品貿易進出口總額將近3.68兆美元,僅次於美國的3.7兆美元,顯示中國經濟與國際貿易活動在全球占有舉足輕重的地位。不過全球銀行同業金融電訊協會(SWIFT)統計,截至今年8月,人民幣是全球第五大支付貨幣,占比1.94%,不但遠低於居首的美元40.72%及第二的歐元32.91%支付比重,且與人民幣在SDR貨幣籃子的比重有著不小差距,顯示人民幣在國際貿易、投資、支付所占份額仍有很大成長空間。

今年初以來,中國官方為了緩解人民幣下跌壓力,推出一連串政策措施以加強人民幣資本管控。今年5月底,中國人民銀行引進所謂的「逆週期因子」,作為新一輪的匯率改革,事實上是為了扭轉人民幣的預期貶值心理,但未公開該因子如何形成,不免讓人懷疑官方出手干預匯率,其所宣示的市場化政策有開倒車的現象。

不過,中國為支持人民幣國際化也推出了不少改革措施,去年12月「深港通」進一步開放資本市場流通;今年5月在中國舉行的「一帶一路」國際合作高峰論壇,推動人民幣國際化從跨境貿易導向,轉向資本輸出導向。

6月時摩根士丹利資本國際公司(MSCI)宣布,將從2018年6月開始將中國A股納入MSCI新興市場指數和全球指數,雖然初期比重不高,但象徵意義重大;今年7月債券通「北向通」啟動…等一連串的政策開放提升人民幣產品的豐富性以及放寬投資管道,有助於人民幣在國際金融上形成回流體系,增加貿易對手以及全球投資者持有人民幣的意願。

人行新匯改奏功 扭轉貶值預期

筆者在9月2日外匯探搜專欄【奔跑吧!人民幣】文章中提到,由於中國內部經濟好轉以及官方加強外匯管控力道,同時國際美元走弱這兩個雙重因素支持人民幣今年以來的升勢,因此不能排除人民幣測試6.5兌1美元價位的可能性。結果,人民幣從八月底到九月中旬加速走升,9月8日最低來到6.4345兌1美元,創下兩年以來新高。

但由於人民幣短期走勢過於強勁,中國央行緊急自9月11日起將境內金融機構開展的代客遠期售匯類業務外匯風險準備金率從20%調整為零,等於是鼓勵空方發揮力量,此舉釋放了中國官方不願意人民幣升值過快的信號。

跡象顯示,中國央行已經拿回人民幣主導權,市場貶值預期明顯獲得控制並轉向升值預期之後,官方將會因應中國內部經濟改革需要,以及應對國際外部環境,引導匯率作出調整,預期這波人民幣升勢在沒有發生其他因素干擾下,可能將延續一段時間,渣打集團投資研究團隊的離岸人民幣年底預估價有機會來到6.56兌1美元。

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