外資看蘋概 可成獨憔悴

李娟萍╱台北報導

工商時報【李娟萍╱台北報導】

蘋果iPhone新機2020年百花齊放,外傳將有5款新機亮相,其中5G版手機將吸晴,但摩根大通證券對蘋果概念股多空評等不一,看淡可成在iPhone 12的滲透率,對台積電、大立光及玉晶光看法持續樂觀。

摩根大通證券重申可成「劣於大盤」投資評等,並再次下修可成財務預期數字,將可成的目標價,從210元降至195元,是市場最低數字,造成蘋概三王之中,台積電、大立光27日隨大盤大漲,股價紅通通,可成股價卻獨憔悴。

台積電27日終場收在338元,漲幅1.50%,大立光收在4,995元,漲幅1.11%,可成則下跌0.62%,收在241.50元。可成今年股價漲幅7.33%,沒跟上大盤及台積電、大立光等蘋概股今年漲幅。

摩根大通證券不看好可成的理由,主要是認為可成會失去更多的蘋果(尤其是iPhone)訂單。因此,將可成未來兩年的每股盈餘,分別下調7%、6%,2020、2021年的EPS預估數字,分別為19.5元、18.1元,較市場預期低23%、38%。

自iPhone 6起,可成憑藉其出色的執行力獲得了市場占有率。但是,小摩預期這一趨勢將在iPhone11系列達到巔峰,且由於iPhone的毛利率下降,與可成經營層聲稱,2020年優先改善毛利的說法矛盾。

摩根大通證券假設,可成在今年下半年獲得40%的iPhone 11訂單,占iPhone 11系列總數的22%,而明年上半年未獲得iPhone SE2訂單,明年下半年可獲得iPhone 12系列6.1吋新iPhone鋁金屬機殼的30%訂單,約占總數的5%,將低於市場共識。

因此,小摩預期,在可成沒有iPhone SE2的貢獻,也未獲得更令人鼓舞的iPhone12訂單的假設下,可成的營收,於2020年第一季邁向巔峰後,自2020年第二季起將開始下降。

小摩認為,可成股價尚未完全反應負面因素,在蘋果供應鏈中,除了台積電上看350元目標價,更看好玉晶光和大立光兩家光學廠商,可望從iPhone出貨量的成長和相機鏡頭應用的改變,如7P和ToF中受益。

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