宏利:低利率 相對高收益公司債成亮點

文╱陳愛珠

工商時報【文╱陳愛珠】

自全球金融危機結束後,全球經濟進入了十年擴張期,目前再次處於關鍵時刻。面對眾多總體經濟阻力同時出現,預期未來數年,全球經濟增長將有所放緩,部份經濟體更可能面臨衰退。雖然總體經濟消息欠佳,宏利投信指出,展望風險資產仍樂觀,因為全球央行及政府均致力支持經濟增長和企業盈利。

儘管如此,宏利投資管理全球固定收益首席投資總監John Addeo指出,不少市場風險也值得關注:有些來自地緣政治,另一些則屬於經濟增長的根本變化。舉例說,歐洲增長趨緩;部份亞洲地區增速亦減慢,或者受到貿易問題所影響。預期美國經濟增長依然屬於樂觀,且整體全球增長趨勢將維持正面,但憂慮增長速度可能日益放緩,令市場受到衝擊。

由於經濟增長趨勢放緩,部份央行再度採取較寬鬆的貨幣政策立場。John Addeo指出,包括美國聯準會在2015年至2018年期間進行九次升息後,轉為降息;歐洲央行暫停量化寬鬆不到一年,便決定重啟買債計劃;日本央行宣稱可能會擴大負利率政策。基準利率進一步下跌及市場預測未來將有更多次降息,導致更大比重的已開發市場主權債券殖利率跌至負值,長遠很可能出現各種扭曲情況。但就目前來說,利率日益下降,甚至跌至負值,意味追求收益的題材將繼續主導收益投資者。

從貨幣政策的角度來看,低利率環境維持愈久,意味央行將更難透過降息以刺激經濟增長。央行可能會採取量化措施,但短期內重啟量化寬鬆的可能性不大。低利率環境可能引發經濟泡沫,而央行必須在這個風險與經濟放緩之間取得平衡。

在這個低利率環境情況下,相對高收益的公司債將會成為亮點。因為其違約率維持低水準,而能夠持續創造盈利及現金流的企業,將有望降低債務負擔和增強流動性;此外,投資者可取得高於政府債券殖利率的利差收益,使得公司債的走勢在低增長環境下偏向樂觀。

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