富域債投資法 20年來零違約

魏喬怡╱台北報導

工商時報【魏喬怡╱台北報導】

「新光新興富域國家債券基金」所採的投資策略不同一般新興債券基金,其海外投資顧問Stratton Street是一家總部位於英國倫敦的基金管理和顧問公司,成立於2000年8月,其投資理念是認為將「債權人與債務人」區分開來是更有意義的,而不是將世界劃分為已開發市場和新興市場。

Stratton Street合夥人兼投資長Andy Seaman指出,淨外國資產(NFA)投資法是他在1995年還是個研究生時就有的構思,本來該指標是在研究個別主權貨幣的走勢,因為一國的NFA下降越多、匯率貶值幅度可能性愈大,但同時也可獲得發債人體質的情報。

Andy Seaman表示,NFA應用在投資上更具有預測性,不曾失靈,就他的投資經驗來看,20年來沒有違約過,因為體質好的國家償債能力就強,理當如此。NFA策略也是Stratton Street的旗艦型策略,旗下NFA全球固定收益基金2019年在全球同類基金排名前三名。

Andy Seaman進一步表示,NFA指標可以用來觀察國家的匯率,一國的NFA下降愈多,匯率貶值幅度可能性愈大,也可以提前警告可能違約的國家,舉例來說,2007年希臘10年公債殖利率較其他國家高,NFA指標星號被評為一顆星,果然2012年3月就爆發違約。

當市場行情差時,富有國家貨幣就會升值,像日圓、瑞士法郎就會上升,因為他們都是富有的國家、債都是國人持有,這也是為何2008年市場恐慌時日圓升值、澳幣卻跌,因為日本是個淨資產國家、澳洲是淨負債國家。Andy Seaman指出,除了用NFA指標篩選出富域國家,還要運用全球增長模型,檢視投資組合,全球增長模型(GGM)領先「OECD工業生產指標」半年。據全球增長模型判斷經濟周期,進行「信用等級」動態調整投資組合。

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