【專家嚴選】防禦股接棒，28檔黑馬股出列！

防疫概念股已飆了好幾個月，台灣解封後是否該換投資概念？還有哪些是你沒看到的潛力黑馬？1735家上市櫃公司，為何黑馬股只有1％？馬上跟著《遠見》布局夯股商機！

新冠肺炎持續延燒，今年來國內強勢股換人當，防疫題材「十年磨一劍」，讓疫苗、檢測、醫材、生技等族群獨領風騷，頻創股價翻倍紀錄。

不過積極型投資人，沒有被「百年難得一見」的機會財沖昏頭。從臉書存股社團可以發現，他們一邊靠短線獲利了解，持續賺進防疫股價差，另一方面提早瞄準6月開始的除權息旺季，以現金殖利率盤點下半年台股布局。（延伸閱讀：台股漲勢被逼出來的？散戶必看三大投資風險）

近年台股現金殖利率平均約4％，大勝歐美已開發國家、國內銀行定存利率水準，但今年有疫情變數，衝擊企業的營運表現，若單看現金殖利率，恐怕會出現股價下跌、殖利率彈高的現象。

從大盤來看，台股受惠資金行情，3月19日一度跌入8523.63點，回測台股10年線，隨後上演V型反轉，截至5月底，大漲逾26％。

股東會緊鑼密鼓展開，台股漲勢步步墊高，今年下半年該如何布局？

陳之俊攝

下半年選股策略：ROE價值選股

綜觀2020年上半年企業營運，黑天鵝「新冠肺炎」打亂一池春水。隨著全球陸續解封、解禁，經濟衰退疑慮備受考驗，當外界防範疫情再度捲土重來，中美兩國再添摩擦，國際貿易煙硝味十足。面對諸多不確定性，ROE（股東權益報酬率）成為價值投資的參考依據。

ROE代表一家公司的經營效率，意味投資人投資1元得到的報酬表現，因此ROE表現愈穩，愈有機會浮現投資價值。不過，ROE並非愈高愈好，投資者必須觀察產業特性，防範企業透過財物槓桿放大數字。

「ROE比傳統EPS來得更嚴格，在股利配發率相同前提下，比較高的ROE當然是有比較高的殖利率，」新光投信董事長劉坤錫指出，第一季疫情重災區在中國、亞洲，攤開首季財報可作為體檢依據。

劉坤錫提醒，新冠肺炎衝擊還沒完，尤其疫情震央於第二季轉移至歐美地區，上半年整體財報值得繼續追蹤。

1735家企業、三道關卡，28檔ROE黑馬出列

《遠見》與永豐金證券、IR Trust合作，首度從1735家上市櫃公司，揀選力抗大環境波動的防禦黑馬企業。正所謂真金不怕火煉，「黑馬」必須不畏大環境惡劣，持續朝營利路徑前進。攤開過去三年財報，三大關卡層層把關：

一、今年第一季營收、獲利雙增。

二、連續三年每股盈餘（EPS）年年增長。

三、連續三年股東權益報酬率（ROE）維持逾10％、年年成長。

28檔黑馬股，寶雅奪冠！

第一季財報出爐，扣除成立超過70年的台紙和被併購的電源管理IC廠昂寶兩家公司，三大條件篩選，僅28家黑馬企業出線，其中又以電子公司比例最高，包括半導體、電子零組件。

值得留意，貿易百貨以內需市場為主要，寶雅近三年ROE平均超過四成，今年獲利再成長，不僅成為台南陳家最後僅存的零售百貨命脈（名佳美、美華泰陸續宣布結束營業）。近年抓住女性荷包，更鎖定男性客戶發展「寶家」，5月首度被歐系外資列入追蹤個股。

防疫股最後狂歡？漲聲背後看不見的ROE

相較黑馬，防疫飆股今年大鳴大放，投資人當心股價是獲利的先行指標，競逐防疫熱的股民，不得不借鏡2018年被動元件熱的前例。

曾為股后的「國巨」，當年僅花半年時間，股價從353元挑戰1310元，時隔半年又打回原形。

「當時沒在股價跌破800元就斷然停損，還大力加碼買進者，大概都陣亡或慘賠，」宏遠投顧副總經理陳國清搖頭，投資人應該察覺後續業績成長動能。

防疫股價翻倍飆漲，疫苗概念ROE現形。

上半年疫情嚴峻，口罩需求拉高，恆大因生產醫療級口罩生產原料，口罩產能占國內前兩大，成為市場資金追逐的寵兒，今年前五月股價飆漲9.7倍，康那香股價也漲3.1倍，雙雙列入股價警示。

4月獲利出爐，恆大單月賺贏第一季，康那香單月年成長13倍，但口罩解禁出口，能否為營運帶來大進補，法人籲投資人謹慎留意。

反觀，疫苗概念股國光生技、高端生技股價同樣翻漲超過一倍，但從ROE表現來看，連三年維持負數，投資人也應留意後市疫苗開發，法人提醒，疫苗問世後能否維持多長獲利，目前還是未知數。

本文轉載自遠見雜誌