川普行情結束？！ 政治風險才是股市真正風險

川普行情（Trump rally）已經沒人再提，但並不代表川普行情已經結束，甚至它正在以另一種方式隱身在檯面下繼續運作。近期多檔科技龍頭股急挫，看似是它們本身漲多後有泡沫疑慮，跟誰都沒多大關係，但實情可能是川普行情的正、反面延伸，影響美股後續行情走向的最根本因素，恐怕不在經濟，而在川普自己搞出來的政治風險，因這風險還在燃燒，只是在市場有意無意之間被略過不提。

美科技龍頭股急挫

近期美國大型科技股，像FAANG概念股持續急挫，令投資人擔心股災重現，檯面上有很多理由解讀，如高盛報告看空科技股、科技股股價已登頂峰而轉空、科技股已是最擁擠的交易…等。但以傳統為主的道瓊工業指數，與以科技為主的那斯達克指數間的擺盪走勢來看，隱約透出川普的政治風險在期間發揮影響作用。

能源、金融與公共事業等傳產股，被視為具川普經濟政策題材，去年勝選後的川普行情，正是由這些族群領軍上攻，與此同時，被視為反川普行情的科技股則表現遜於傳產股。3月開始，川普執政能力開始被質疑後，像3月底提出健保改革方案受挫折等，道瓊指數表現開始較那斯達克指數弱。

大型科技股從4月中開始發動攻勢，尤其川普5月中突然開除柯米，引發通俄門的干預司法風暴後，那斯達克指數甚至呈現急攻走勢，道瓊指數期間表現卻平平，但巧的是，當6月8日柯米聽證結果沒有讓川普有立即面臨被彈劾的可能後，道瓊指數隨即創新高，而FAANG概念股即在隔天，只因為高盛點出市場早已在討論有關科技股風險的報告，全面重挫而令那斯達克指數持續大跌。

從川普勝選到正式就任以來，美國整體經濟趨勢並無任何重大改變，企業獲利仍在成長，就業市場仍接近全民就業程度。股市在這種情況下仍出現急跌走勢，尤其道瓊指數與那斯達克指數間的擺盪，牽連在背後的力量就是川普帶來的政治風險，而影響傳產與科技兩大板塊間蹺蹺板反應，最根本因素就是資金輪動。

泡沫爆破言之尚早

道瓊指數與那斯達克指數之間出現彼強我弱，我弱彼強的格局，本質上就是資金輪動的格局，而川普所產生的政治因素與風險，正好給與資金轉向的理由和藉口，只要川普穩坐總統大位，其財經政策早晚一定會被推動，肯定有利於原本具有川普行情概念的傳產股，反之，川普行情概念股就沒戲唱了。

雖然聯準會已走上升息之路，但全球央行多年來聯手推出的超寬鬆措施，所釋出的龐大資金仍在金融市場上流動，即使美國升息，也很難在1、2年內收回，只要有大批資金還在市場上流竄，資金就一定要找到出路，如果川普行情不行，資金要流向反川普行情的相關族群就容易理解，尤其升息代表經濟成長，本來就有利科技等成長股表現。

只要資金是健康輪動，投資人實在不用過度擔心，反而可利用傳產與科技之間的蹺蹺板效應，低買高賣賺價差，但問題是，科技股尤其美國大型科技股確實已漲到天上去，但要說科技泡沫已爆破似乎又言之尚早，畢竟目前科技業跟2000年科網股泡沫完全不同，目前科技產業早已紮根深厚，有業績成長做後盾，連像百貨零售等傳統產業，都被迫讓位給亞馬遜等電商。