從重組到分拆 孵化科創企業 老樹發新枝 創造股東價值

鄭志全╱先探2062期
先探投資週刊

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【鄭志全╱先探2062期】

十月十八日,大陸國家統計局公布了多項經濟數據,其中較受各界關注的是,第三季GDP成長率僅六%,連續季度放緩,經濟持續下行。不過,另一項政策也在同一天落地,證監會發布了《關於修改上市公司重大資產重組管理辦法的決定》,放寬了企業借殼上市的多項規定,被認為是振興科技產業的利多。

借殼上市熱潮再起?

此次的重組新政,是針對二○一六年《重組辦法》的修訂。當時A股的監管較嚴,但是許多在境外註冊的紅籌企業,謀求回歸A股市場,導致炒殼風氣盛行。證監會修改《重組辦法》,在當時被媒體形容為「史上最嚴借殼標準」,目的是要為炒殼降溫。

此次修改《重組辦法》,從規劃到落地,大約歷時一年。一年前,證監會已將IPO被否決企業籌畫重組的上市間隔期,從三年縮短為六個月。今年六月,證監會開始公開徵求意見,推動併購重組改革的同時,市場上買殼、併購的傳言不斷,尤其九月以後案例明顯增加,也顯示資本市場的監管力度已大幅放鬆。

一般而言,上市公司的重組方式有三種:借殼上市、整體上市、產業併購,多數都是透過發行股份購買資產。以產業併購的方式進行資產重組較為常見,以借殼為目的的資產重組,發生次數相對較少,主要透過參與被借殼公司的定向增發,注入資金,取得大多數股權。

時隔三年後,新政又鼓勵重組上市,對於借殼上市的認定標準、融資方式皆有放寬。其中,將「累計首次原則」的計算期間,從六○個月縮短為三六個月,也就是將借殼認定的時間周期從五年縮減到三年,三年前才易主的公司有望加速啟動重組進程。

此外,三年前被禁止的創業板借殼,此次有條件放鬆,只允許符合國家戰略的「高新技術產業和戰略性新興產業」相關資產在創業板重組上市,包括新一代信息技術、高端裝備製造、新材料、生物醫藥、新能源產業等等。

分拆上市利大於弊

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