把脈金融趨勢-多元配置 找到新獲利方程式

桑娜.德賽(Sonal Desai)

工商時報【桑娜.德賽(Sonal Desai)】

近期美中貿易消息仍舊反覆難測,儘管一度傳出美中雙方同意隨協議進展分階段取消加徵關稅,且美國商務部長羅斯對美中在本月達成第一階段貿易協議前景表示樂觀,但美中貿易協議簽署的時間點傳出可能延至12月,而且,白宮內部對分階段取消對中加徵關稅的計劃仍有反對意見,各項消息紛至沓來,也令投資人的情緒容易隨之起舞。

然而,回歸美國的經濟基本面及聯準會近期的行動,不難發現美國此輪景氣循環已經是歷史上最長的景氣擴張期,但受惠於就業市場復甦支撐消費,目前美國整體經濟仍將溫和增長,短期內陷入衰退的風險並不高。不過,隨著美中貿易邊打邊談已成常態,加上景氣循環後期多半隨著市場波動度加大下,值此情況下更需要『多元配置且具備低波動特質的複合債』。

而美國複合債和股票、新興市場債等風險性資產的相關性多為負相關或者低相關性,納入後往往有助於降低整體投資組合的波動度。

而對於利率市場後續走勢,我認為目前市場對於美國經濟的看法已經過度悲觀,觀察就業市場及消費力道仍舊穩健,一旦投資人意識到經濟基本面仍舊健康、就業市場強勁薪資增長加速帶來通膨上升、美國債務走升、財政及貨幣政策刺激等因素終將帶動殖利率走升,這也是為什麼在目前的情況下,持有『短存續期間』的債券將較為有利的原因。

而在各類債券中,當利率反彈、企業獲利動能仍舊穩健的情況下,高收益債及浮動利率貸款因為具備較高債息及低存續期間的優勢,往往在利率反彈時期表現更勝於公債,但當利率下滑時期,酌量納入公債、機構抵押債、投資等級債等高信評的券種可以適度降低整體投資組合的波動度,這也是為什麼相較於重押單一市場,多元配置的債券擁有更佳優勢─進可攻退可守。

而保守型或是風險承受度較低的投資人,與其追逐目前評價面昂貴的公債、投資等級債,不如把目光轉移一下,信用債市中同樣也有高信評的券種,但整體評價面更有優勢,例如:抵押貸款憑證(CLO),該類證券通常是由數百檔貸款組成,風險分散程度佳,此外,債券重組分類後,信評等級從投資級到高收益級不等,可以滿足不同的投資需求,而且相較於其他同信評的券種,有時會出現較佳的收益率。

綜上所述,面對著美中貿易的風起雲湧,投資市場瞬息萬變,更需要專業的經理團隊不因循守舊、在各類的債券中,挖掘潛藏的投資商機,找到新的獲利方程式。

(國際新聞中心整理)

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