掌握市場趨勢才能趨吉避凶

近期市場在通膨升息及預期經濟恐將陷入衰退，全球主要股市呈現加速回檔、甚至破底的空頭走勢，台股今年以來從年初高點18619點下殺至13466點，大跌超過5千點，累積波段跌幅逾27.6%。面對今年股市的劇烈震盪，如果沒有正確解讀市場的能力，極可能會因為錯誤的操作方法，造成無法彌補的損失，而被迫提早從股市中畢業。

在目前利空充斥下，影響股市最深遠的，我認為是利率。雖然市場美國8月CPI年增率微幅下降至8.3%，不過要達到Fed預期2%通膨目標，顯然還要一段很長的路要走。

Fed在9月升息3碼後，基準利率來到3.25%，預期11月會繼續升息3碼，12月則升息2碼。這將使聯邦資金利率將升至4.5%。2023年則可能全年維持4.5%以上，當幾乎沒有風險的利率上升至4.5%，對股市就會形成一股極大的壓力。

在面臨加速升息及高利率的環境下，如果想要避險，目前最好的選項是持有美元。當降息時，最好的避險工具是美債；而當市場快速升息時，債券就會被大量抛售，加上預期經濟衰退，所有的資金都會擁向能夠提供高利息的美元，因此預期未來一段時間內，美元仍然是最佳的避險工具。

但如果是現在欲進場買股票的投資人，以產業來說，現階段選擇長期獲利及配息穩定的績優傳產股，勝過市場雜音不斷的電子科技股。以股本來說，在空頭跌勢下，選擇法人著墨較少的中小型股，勝過外資大量持有的大型權值股，可避開倒貨的下跌風險。

此外，根據歷史資料顯示，在多頭成熟階段，投資人應該要持有大型股，牛市愈成熟，你就愈應該選擇持有更大型權值股；而如果是底部時，持有小型股是更好的選擇，如果現在接近熊市尾聲或是新一輪牛市的早期階段，小型股通常會表現得相對較好。

正確理解市場的最佳方式是透過長期歷史研究資料與具體數據，雖然歷史不會絲毫不差地一再重覆，但經濟衰退卻會一再重來，經濟衰退不斷重複上演，區域政治緊張的歷史與人類歷史一樣久遠，戰爭或恐怖攻擊也都不是現在才有的狀況，瞭解投資大眾對過往歷史事件的反應，可以從中學習教訓，讓我們更具前膽性的預期對未來狀況做出適切回應，雖然我們無法根據過去預測未來，但正確理性看待目前市場的現況，就能減少錯誤並有機會獲取良好績效。

回頭看過往歷史，不管是2000年網路泡沫、2008年金融風暴、2011年歐債危機、還是2020年新冠疫情，每一次空頭下殺都是低接買進的最好時機，這一次同樣也不例外，巴菲特說：「在別人貪婪的時候我們要恐懼，在別人恐懼的時候我們要貪婪」，道理很簡單，但真正能夠做到的投資人並不多。

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