摩根投信預期Q4市場面臨五大變數，籲採多元配置並拉長投資時間

【財訊快報／記者劉居全報導】第四季向來是市場上的傳統旺季，但今年卻是在供應鏈應接不暇、能源價格攀升、中美經濟動能趨緩與聯準會的退場政策中展開。摩根資產管理表示，從第四季起，市場將面臨五大變數，而且這些變數短期內也不會消失，建議投資人在配置風險性資產的同時，採多元配置的方式並拉長投資期間，以打造更多優化收益的投資選項。 摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰(Tai Hui)表示，不久前中國一連串的政策監管，已經引發市場對中國經濟的擔憂，直到最近全球供應鏈也出現了不確定性，才進一步影響到聯準會對通膨的預期與退場的節奏。此外，各國雖然陸續控制了疫情，但未來是否能夠順利重啟經濟也還需要時間觀察，再加上歐盟推出了即將在2023年實施的邊境碳稅，這些變數都會增加未來市場復甦的不確定性。許長泰表示，除歐、美經濟解封的消費需求之外，第四季剛好也是傳統的消費旺季，再加上北半球已經陸續進入秋冬，所以未來原油市場的需求勢必會有所提升。只是，OPEC+目前因為疫情關係，並未順勢積極擴大產能，預期在今年底前，國際油價依然值得留意，到了明年價格可能還會進一步上探。在此情況下，預期聯準會的退場措施可能會在今年內就啟動，但實際的升息時點應該還是會到明年底。許長泰補充表示，預期今年底前，美國核心通膨將來到4.2%，略高於市場原先的預期，但到明年底將回落到2.2%，並回歸到聯準會原訂長期2%的通膨年增率目標。

摩根投信市場洞察團隊環球市場策略師林雅慧表示，全球經濟仍在增長的軌道上，各地企業獲利的預期雖會在明年趨緩，但還是會維持7%~10%的正增長格局。林雅慧提醒，面對五大變數，各地復甦的腳步必然會有落差，全球股市還是會維持原有的輪動格局，這對景氣循環股將相對有利；特別是對亞洲股市來說，除印度與泰國之外，其餘多數亞股的本益比都還在長期平均值附近，相較於歐、美股市有明顯的價值面優勢。

林雅慧說明，由於產業分佈的落差，以中、韓、台為主的東北亞股市，目前仍受惠於全球景氣復甦對電子產品的需求，但以消費、觀光與部分工業製成品為主的東協股市，雖然估值面比東北亞更具吸引力，但具體仍要看當地政府對疫情控制的成效與解封速度而定；即使亞洲股市具備價值面優勢，但投資人還是要用多元配置的方式才能参與輪動機會。

對於偏好債券的投資人，林雅慧表示，未來通膨壓力攀升，美國長債殖利率也會穩步向上，政府公債的壓力相對比較大，第四季的債券投資策略，還是要把「縮短債券存續期間」當成優先選項，例如高收益債就具備較短存續期間的特性，且伴隨景氣復甦，高收益債的違約 率也已下滑到0.9%，若不加計能源高收益債，整體違約率更下探到0.6%，可見即使目前高收益債的利差水準已低於長期平均，但景氣復甦仍有助於讓高收益債為投資創造較佳的收益。