操盤心法-匯損變數不可輕忽 留意財報佳個股

台中銀證券研究部副總連乾文
中時電子報

工商時報【台中銀證券研究部副總連乾文】

盤勢分析:

美股在稅改及能源股上揚下,呈現欣欣向榮景象,不過,美元轉貶為升的跡象愈趨明顯,有翻轉美股可能。美國在2016年第4季時經濟成長率(GDP)因淨出口貢獻是負1.7%,成為經濟成長的負擔,儘管消費貢獻2.05%、投資貢獻1.45%,但美元強勢造成出口競爭力減弱,所以2016年

美GDP只有1.5%。

川普上任後,勵行壓抑美元政策,終使淨出口獲得正貢獻,以去年第3季GDP來看,淨出口正貢獻0.36%,配合消費及投資正貢獻各1.49%、1.19%,第3季GDP為3.2%的好成績,去年GDP估應有2.5%以上的機會。

但今年川普的弱勢美元得以持續貫徹嗎?答案應是困難重重,包括:

1.原物料大漲:弱勢美元加上中國污染側改革嚴控產能擴增,水泥、鋼鐵價格上漲,國際原物料因而大漲,去年銅漲32%、鎳漲26%、鋁漲35%,油價也大漲至64美元以上,今年原物料的漲升空間因基期墊高,應該漲勢會受限。

2.出口國成長幅度估會減緩:韓國去年出口成長15.8%(主要建立在記憶體大漲),台灣成長13.2%(主要建立在iPhone出貨),但在記憶體價格漲幅已高,iPhone銷售不振零組件陷入砍單疑雲下,出口國今年出口成長幅度縮減也是合理預估。

3.美金融股去年第4季財報公佈可能將提列一次性虧損:過去企業稅稅率35%時可遞延稅資產(DTA),現雖降至20%,但不能抵稅,銀行股面臨提一次性虧損,估花旗銀行200億美元、美國銀行66億美元、富國銀行40億美元、高盛16億美元等,也會衝擊美股。

4.稅改後若海外資產匯回用現金方式稅率為15.5%、用資產形式稅率為8%,估此次應匯回5,200億美元,估是助漲美元未來走強的誘因。

5.美今年估升息3∼4次:去年升息但並沒有使美元強勢,是因美元基期低,若利率水準上升至2∼2.25%水準,美元轉強可能就水到渠成。

這波台股V型急漲從低點到高點,大漲500多點,氣勢強勁,但新台幣升值是先甘後苦循環。升值首先先帶來資金行情,引發股市上漲泉源,但之後公佈財報時尤其是電子股,就面臨匯兌損失壓力,雖第4季升值僅1.53%,預估衝擊幅度應不至於太大,惟也不能輕忽匯損壓力,三星電子因匯損及提列一次性年終獎金獲利,造成獲利不如預期,股價迅速滑落,匯損變數莫輕忽。

選股策略:

近日進入法說會旺季,個股震盪幅度會加大,對訊息反應也更靈敏,如大立光法說會第4季毛利率高達71.68%,優於預期股價大漲;如英特爾因安全漏洞問題而猛跌,國內相關股嘉澤雖12月營收創歷史次高,但股價迅速猛跌即是一例。

美股傳產龍頭股如波音、美國鋼鐵、家得寶、開拓重工等表現均佳,或許可留意財報佳的個股如長虹、鈺齊、盟立、宜特等。

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