操盤心法－半導體旺季加持 矽晶圓缺貨效應擴散

工商時報【群益投顧副總裁曾炎裕】 盤勢分析： 美國聯準會（Fed）決議利率不變合乎市場預期，宣布10月開始縮減資產負債表也合乎市場預期，葉倫就像一個慈祥的老奶奶，不斷向市場釋出「持續緊縮但不用擔心負面衝擊」，對華爾街僅有宣示效果。 Fed也表示今年內可能再升息1次，16位具有投票權委員12位預期12月將升息1次，則是告誡那些拿美國颶風衝擊經濟暫停升息論點適可而止，12月如果不照計畫升息，可能引發的市場衝擊遠比升息大。 全市場認為縮表衝擊短期影響有限，一方面是減表步伐緩慢，每月縮表100億美元緩步增加，估計至少要5季時間（15個月）才會稍影響金融市場；而且縮表總幅度小於擴表，3次QE擴表3.7兆美元，但預估總縮表幅度低於3分之1，龐大流動性就是近年全球股市、原物料狂飆與通貨膨脹的主因，這些不會被聯準會完全收回。 費城半導體指數整理1季後，台積電與輝達（nVidia）股價皆創新高，半導體進入超級循環全面性成長，自駕車、人工智慧（AI）等終端應用需求龐大，IC上游矽晶圓全面缺貨，半導體業傳第4季12吋矽晶圓報價達80美元，明年第1季報價可能狂飆破100美元，全球矽晶圓大廠擴產動作有限。 特別是這波大陸半導體廠為鞏固矽晶圓產能願意加價10∼20％，複製過去幾年其他科技產業土豪做法，環球晶12吋半導體矽晶圓產能2019年底前都已被客戶包下，台勝科、合晶等業績持續逐季成長。 網通族群近日亦有表現機會：5G、伺服器與光纖各有題材，中國宣布2019年為5G商用元年，2020年東京奧運賣點也是5G商轉，南韓與美國也積極投資5G商轉，5G投資金額龐大，初期以伺服器、小型基地台為最大商機。中國大陸光纖調整庫存超過半年，第4季起中國移動、中國聯通、中國電信積極佈建光纖到戶，台灣光纖股未來也有機會谷底回升。 伺服器代工業務穩健成長，谷歌（Google）、亞馬遜或社群媒體的長線成長潛力超過每年靠新手機上市搏命的蘋果，蘋果可能當季賣相不佳或價格過高，但每支手機都必須划臉書和使用Google服務。 短線台股市場隱憂來源是蘋果供應鏈，iPhoneX 11月上市的疑慮壓過iPhone8的開賣消息，包括OLED零組件良率、開賣不代表不會缺貨，以及價格接受度，造成外資近期喊減碼蘋概股，蘋概股供應鏈從可成、和碩到鴻海形成骨牌效應。 投資策略： 金管會新主委「台股本益比合理但要慎選個股」的看法呼應短線台股格局：指數成分股集體大漲大跌都不容易（相互抵銷）；個股投機氣氛高，不少外資捨棄長線投資轉為區間操作，掌握消息發布技術已不亞於內資；內資主導的股票更是題材第一、技術面第二，營收與獲利等基本面經常是爆量利多減碼的訊號。 第4季營運樂觀的DRAM、矽晶圓、工具機、部分原物料、紡織可留意均線附近買點；而處於高檔震盪的IC設計、二線光學、零組件、蘋概股、汽車電子等建議以價差操作為主。