操盤心法-居高思危,價值股脫穎而出

台股資深分析師林成蔭

工商時報【台股資深分析師林成蔭】

盤勢分析: 9月以來,隨著美中貿易談判露出曙光,加上各國央行祭出降息或寬鬆措施點燃資金熱潮,全球金融市場為之沸騰,美股各大指數再創歷史新高,台灣加權指數亦突破29年來高點,今年各類金融商品多為漲勢,是個難得的好年。

需留意的是,美中貿易談判最新進度並不明朗,雖然中方已經向美方發出會議邀請,希望在感恩節假期繼續新一輪對話,促進簽署第一階段貿易協議,但傳出北京要求取消更多關稅,川普政府則提出中方須承諾的智慧財產保護、強迫技術移轉與農業採購等議題,雙方仍有歧見,不排除明年才能完成初步的簽署,而第二階段協議,能否在明年底美國大選前浮現,仍有變數。

國際環境仍處於「景氣微溫」的狀態,經濟合作開發組織(OECD)在11月發布最新的經濟展望報告,全球的2019年和2020年的經濟成長率都是2.9%,其中,全球2020年經濟成長較9月的預估下修0.1個百分點,到2021年微幅回升至3.0%,主要影響原因包括政策持續不穩定、貿易和投資流動疲軟等,看來本波以資金效應為主。

景氣是否能跟上來,本周將登場的「黑色星期五」將是觀察指標,這次感恩節到聖誕節之間的購物假期天數比去年少了6天,美國全國零售聯合會預計,今年11、12月的零售額將比去年同期增加3.8%至4.2%,雖說股市和房市的活絡確實對刺激消費有所助益,這將是考驗。

從指數的角度看,市場仍然強勁,可是主角有「換人做做看」的跡象,統計近三個月來,美股的各族群報酬率表現,價值型ETF漲幅為12.29%、標普五百指數ETF漲幅為9.17%、成長型ETF漲幅為6.6%,意味著,當股市漲幅已高風險漸增,講求低本益比、低股價淨值比等條件的價值型股逐漸受到投資者的青睞,不再是成長股獨領風騷。

操作建議:

綜合研判,股市中線仍是牛市,惟短線上應居高思危,投資組合中前三季季報不如預期或著展望保守的企業減碼因應,逢低布局價值型股。

近月台股中,基期不高,但是本益比低的價值型股如代工業者鴻海、和碩、廣達等受到買盤追捧,然而估價較高的原先指標股立積、康控-KY、矽力-KY以及漲幅大的欣興、南電、聯茂等陸續回檔整理,追價要小心,可留意成長溫和股價基期偏低企業如可成、奇力新、中美晶等具備輪動契機。

汽車零組件族群亦具有低估值和低基期特色,全球車市不景氣一段時間,今年汽車銷量整體下滑估約4.7%,美國、日本、德國微幅成長,可是中國與印度各縮減10%,整體呈現衰退,由於中國先前發佈的政策將釋放汽車消費潛力,印度也數次降息刺激經濟,2020年的新車種也登場,另外,電動車銷量仍保持高成長,產業可望回溫。

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