操盤心法－美超級財報＋法說會旺季 盤勢震幅加大

工商時報【台中銀證券研究部副總連乾文】 盤勢分析： 台積電、大立光法說會市場反應，都由興奮期待轉而冷靜面對現實。台積電雖然第3季財報、第4季營運展望都符合預期，中規中矩表現穩健，但在明年第1季展望及明年獲利，卻不較符合市場期待。 明年第1季進入季節性庫存調節，本來就屬正常，但之前預估約衰退9％，但這次市場很多估衰退14.6％，比預期高；明年獲利因有新題材人工智慧（AI）而有更多想像空間，但多估在14.5元左右，與樂觀預估15元以上顯然有落差。 大立光第3季獲利還是低於預期，因跟第2季一樣落後進度，所以市場多把今年獲利目標約由219元降至201元，明年由331元降至271元，顯然市場對舜宇光學及康達智對大立光夾攻仍表現出有威脅反應。 這一波電動車概念股活蹦亂跳，使得大宗物資市場大洗盤，銅鈷鋰鎳等基本金屬估有續漲空間，石油黃金則大漲不易，比特幣等虛擬貨幣估將積極開放，有效管理，未來會穩健上漲，種類將更多元化。 因這2年鋰電池價格大跌77％，加上電動車充電樁愈加普及，電動車成長加快，全球電動車（含混合動力HEV）2016年360萬輛、2020年估1,210萬輛；特斯拉2016年7.8萬輛，2021年估88.7萬輛，電動車市場成長速度加快。一台電動車用銅量甚至估到224公斤（普通車輛約18公斤）、用鎳量達97公斤，所以銅鎳漲幅遠高於鋅鉛鋁錫等基本金屬。 另鈷用量也大，一支手機用6公克、筆電33公克，但電動車用量達15公斤，鈷的使用量將因電動車高度成長而暴增。 黃金的資金也會移向比特幣及其他大宗物資商品，黃金沒利息，加上黃金存摺讓資金動向很容易追查，虛擬貨幣則可讓資金四處流竄不易被查到；中國嚴禁比特幣未成功，應會走向積極開放、有效管理。 美股下周進入超級財報，谷歌、亞馬遜、微軟、英特爾等下周公告，將影響指數波動大，台股繼大立光、台積電之後也進入法說會旺季，因此大盤震盪幅度將加大。美股這次財報有兩個特色： （1）過去表現差的股票烏鴉變鳳凰：如IBM、HPQ；（2）具想像力但缺實質業績跌：如運動攝影機GoPro、大數據光纖的應用光電、無人機公司安霸、3D列印的DDD等都表現欠佳。 選股策略： 股價表現以IC設計公司為例，高通是龍頭，但股價乏善可陳，輝達、聯發科近期表現佳，其差別內涵在於獲利展望力道。高通明年獲利估衰退21％，輝達估成長483％、聯發科估成長64％。高通因明年轉向5G，4G產量減少，加上權利金收入銳減，所以獲利衰退。輝達在電競、AI有斬獲，聯發科P40重獲中國手機青睞及ASIC（個別客戶因案設計）比重加大。 中國及高通積極建置5G，因現在4G已明顯不符需求。過去2G用矽製程CMOS，3G、4G則加入砷化鎵，但仍以改良版擴散式CMOS為主，但5G因傳輸速率比4G快10∼100倍，需電壓高、更低耗損、導熱性更佳的氮化鎵，給漢磊帶來轉機機會。