操盤心法－資金續寬鬆 歐美貨幣政策動向受關注

工商時報【國票投顧總經理王博文】 國際經濟情勢： 近期因外資與研調機構相繼調降半導體評等，連帶引發美國半 導體為主的科技股賣壓，所幸歐洲央行（ECB）、日本央行（BOJ）等尚延續寬鬆政策，下任美聯準會（Fed）主席鮑爾可望朝溫和收緊的政策步調，使現階段資金寬鬆環境得以維持。 近日因經濟數據隨旺季轉佳，加上美國政府暫緩停擺的提振，道瓊與S&P 500指數重回創高步調，隨著年底漸近，三大央行會議本周接踵而來，在公開市場操作委員會（FOMC）升息1碼已為共識下，市場焦點多放在FOMC決議與票委對通膨、升息路徑的看法，至於ECB與英國央行（BOE）可望維持原議，估計對市場影響相對有限。 美國公布ISM製造業、非製造業數據依然處於近期高檔區間，同時11月PPI優於預期，可見現階段經濟表現無虞，且尚有節慶旺季增添動能，有助當前景氣維持正面，亦強化本周FOMC會議升息1碼，惟在官員擔憂中長線通膨下，隨會議釋出的中長線利率預測值或有再次下修可能。 歐洲甫出爐的第3季經濟成長率顯示企業投資續增溫，且出口動能強勁，意味歐元區維持穩健復甦態勢。因本周ECB與BOE例會相繼召開，市場持續關注其政策動向，但就近期央行官員發言與總經數據來看，兩者應均將維持按兵不動。 其中，市場普遍預期ECB將跟進歐盟執委會上調歐元區的經濟預測，惟考量通膨率至今尚未達標，故不至於做出進一步緊縮刺激措施的暗示，而英國受脫歐影響致經濟成長增速放緩，且攸關未來經濟前景的貿易協定迄今尚待協議，在不確定性因素仍多下，BOE會議維持現狀機率大，估計最快升息時點落於2018年下半年。 整體而言，歐美經濟表現仍偏正面，至於循序漸進的緊縮政策，將有助現階段市場資金維持寬鬆，以支持股市表現。 操作策略： 台股因iPhone X供貨不順影響電子廠商旺季不旺，連帶外資連續賣超，導致盤勢拉回整理，但旺季效應有望遞延、使明年第1季淡季不淡，並考量台幣近日並無大幅貶值，推估耶誕節前外資應僅止於減持部位，資金暫無撤離台股的意圖，後續大型股在外資休假高峰期間表現應較為溫和，反而內資為主的中小型股表現將相對活躍。 近期仍聚焦觀察外資期現貨籌碼變化、新台幣走勢，美國科技股表現及台廠對第4季及明年展望看法。電子股推薦標的為第4季營收持續向上或明年營運展望樂觀的PCB、LED、銅箔基板、工業電腦、體感模擬遊樂設備、被動元件、網通、陶瓷電路、DRAM、砷化鎵、IC設計相關個股。 傳產股建議可在原物料、散裝與金融增加配置權重，其中因應明年中國農曆春節前拉貨旺季，加上中共19大後，去供給與環保政策趨嚴，原物料中長期趨勢確立，可留意水泥、不銹鋼、紙類等原物料族群。航空貨運，受惠消費旺季利多與產業供需好轉，且歐美運載率淡季仍逾90％，現有基期低的運輸股明年上半有表現機會。