一文看懂／中國稀土管制 科技股影響從高到低

財經中心／廖珪如報導

中國10月9日宣布12月起擴大稀土出口管制、川普緊接著宣布100%對中關稅，美股的重挫並非偶然。然而，真正被波及的並不是那些被新聞標題鎖定的AI晶片巨頭，而是製造這些系統的「中層工業基礎」——工具機、航空、電源與車用供應鏈。國泰期貨最新報告指出，這場稀土攻防的實質影響將落在「馬達、磁體、電源」等中高階零組件層，而非最終AI運算端。

從結構上看，中國稀土供應佔全球80–85%，而精煉與磁體製造更高達90%以上。此次新規除材料外，還涵蓋含有中國稀土成分的加工製品與相關技術，並設下0.1%價值門檻，使得跨國供應鏈幾乎無法迴避合規風險。美國則以100%關稅反制，形成新一輪「供應鏈卡脖子」與「稅務緊箍咒」的雙重戰。

機械、航空緊張

國泰指出，資料中心與高階晶片需求已提前消化供應鏈風險，影響有限。真正需要關注的，是製造端「沒有替代方案」的工業環節。工具機產業首當其衝。高精度機器人與伺服馬達所用的稀土磁體（特別是鏑Dy）若出現短缺，其耐熱性將下降約三成，將直接影響高溫、高負載條件下的精度與穩定度。台廠大銀微（4576）因同時供應半導體設備與工業機器人馬達，被點名為潛在受衝擊標的。

航空業的風險則更具地緣政治色彩。中國早在7月便將漢翔（2634）列入出口管制實體清單，禁止具民軍兩用性的技術與物料出口。儘管漢翔軍品已排除中料源，但部分民用機仍使用含稀土的中國板料，短期替代方案仍在洽談中。若稀土供應再度緊縮，可能造成整機廠拉貨延宕，影響出貨節奏。

電源產業中性

消費性電源依賴度低（<1%），工業與通訊電源中低（1–3%），伺服器電源中度（3–8%），軍工與航空電源最高可達10%。其中伺服器電源大量使用NdFeB與Dy磁體，短期可能受到價格波動影響；但整體AI資料中心需求不會因此放緩。相反地，上游替代供應鏈如澳洲Lynas（LYC AX）與美國MP Materials（MP US）將成為新一輪焦點，兩者正分別進入分離精煉與磁體製造階段。

PCB、蘋概股安啦！

台灣電源廠聯友金屬（7610）因鎢金屬列入管制名單，也被點名具題材性。不過與台達電、光寶科等大型AI電源供應鏈不同，聯友仍屬材料端潛在受惠族群。車用產業的衝擊相對溫和但結構性長。電動車平均需1.5公斤稀土磁體，高於燃油車的0.5公斤。儘管稀土磁體成本僅佔車價不到0.5%，即便價格翻倍，對毛利率影響也僅2–3%；但若供應鏈中斷，交期與產能受限的次級效應將放大。台灣AM廠東陽（1319）可能因全球零件替代需求而間接受惠。

相較之下，PCB與電子組件產業幾乎不受影響。其原料以銅箔、玻纖與樹脂為主，與稀土無直接關聯；加上多數台廠產能已分布在台灣、日本與東南亞，對美出口佔比低，整體衝擊有限。國泰維持對台光電（2383）、台燿（6274）、華通（2313）、健鼎（3044）、臻鼎-KY（4958）等具非中產能廠商的正面看法。

在消費性電子端，Apple早已完成「去中國稀土化」。其iPhone磁體再生稀土比例達96–98%，並與MP Materials簽訂5億美元長約，計劃於2027年前完成美國本土製磁供應鏈。即便面對130%關稅與印度25%稅率，假設中國與印度組裝比重8比2，iPhone售價理論上將上升約11.6%，但蘋果過去從未將關稅轉嫁給消費者，且新稅11月才生效，預期今年出貨仍年增2.5%至2.24億支。AI PC領域的適應力同樣超前。華碩（2357）、宏碁（2353）等品牌自4月起加速將生產線轉移至東南亞，下半年產能移轉完成後，出口美國的產品幾乎不再經中國出貨。報告維持對華碩（2357）與群光（2385）的買進評等。

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