日經站上年線 就靠四大族群 日圓貶值效應、地緣政治加持

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【魏聖峰╱先探2208期】

美國眾議院議長裴洛西亞洲行引發地緣政治壓風險，中國試射飛彈到台灣東部海域，其中有四枚飛彈疑似落入日本經濟海域，引發日本政府向中國抗議。為了防止中國勢力對外擴散，美國要守住第一島鏈，需要依賴日本的軍力。這次中國在台灣周邊海域試射飛彈和軍事演習，凸顯台灣、日本在第一島鏈的重要性。

美國總統拜登上台後，實踐印太戰略，從軍事到產業供應鏈，日本在印太戰略中扮演重要角色。這輪美元指數強勢下，日圓匯價從去年初一美元兌一○二．五九日圓貶值到一三九．三九日圓，累積貶值幅度近兩成。日本前首相安倍晉三執政期間，安倍經濟學就是透過日圓貶值方式刺激出口，帶動經濟再起。他在位期間日圓貶值幅度不大，反而在他遭槍擊身亡後，日圓貶到一三九．三九日圓創下二四年新低。日圓貶值能提高產品競爭力，過去因為本土生產過高引發企業外移海外，現在日圓貶值下，先前外移的企業甚至有可能考慮把廠房移回本土，以及歐美企業到日本設廠意願，都有助於日本長期經濟成長。

Fast Retailing漲近三成

今年上半年日圓貶值過程中，日股受到國際股市震盪一度表現不佳，即便如此，日經二二五指數已在三月上旬落底，比其他亞洲股市都提早落底。至截稿為止，日經二二五指數今年以來的跌幅不到二％，在亞洲主要指數中表現排名第七強。安倍晉三遇刺身亡後，以自民黨為首的執政聯盟在七月參議員選舉中取得三分之二席次的修憲門檻，隨著亞洲地緣政治風險攀升和美國默許下，國會修憲成功的機會很高。完成修憲後，軍費支出先從占ＧＤＰ比重一％調高到二％，等於提高一倍，強化日本在第一島鏈的軍事力量。

今年以來日經二二五指數前十六大權值股中，Fast Retailing今年來股價漲幅二六．七五％，是日經二二五指數權重最大的成分股，權重達十．四六％，今年上半年表現不錯顯然受惠日圓貶值的效應。根據Fast Retailing營收占比來看，日本本土市場僅占二三％，其他獲利挹注都來自海外市場。上季營收年增十．三％；達到四三．九三億美元，ＥＰＳ年增七一．七％、達到七．六五美元，雖然營收沒有前兩季好，ＥＰＳ卻是近兩年來的次高水準，顯然日圓貶值效應，提高Fast Retailing海外市場的競爭力。另外，電子零件廠商的京瓷和ＴＤＫ，今年來股價表現優於大盤，也受惠日圓貶值效應。