Yahoo奇摩新聞 期貨風險》日本、韓國、香港、新加坡股市都設熔斷機制 並避免將風險傳染給其他市場
亞洲各主要股市都設有類熔斷機制，港股和韓股有放大漲跌幅，走向「熔而不斷」模式。（圖片來源／Pixabay）
亞洲各主要股市都設有類熔斷機制，港股和韓股有放大漲跌幅，走向「熔而不斷」模式。
美國道瓊指數自從1987年的「黑色星期一」大跌22％後，發展出一套動態穩定市場交易的熔斷機制（Circuit Breaker），藉由暫停交易或者調控漲跌幅以免市場失序，40年來，全球各主要股市紛紛開始設立熔斷機制，近年則是有新加坡交易所在2014年引進、香港交易所則在2020年5月正式實施。
新加坡交易所官方網站定義熔斷機制的宗旨，其並非旨在阻止價格變動，畢竟資本市場的基本作用是及時準確的價格發現，因此，只要市場保持公平和有序，就應該允許市場自行決定價格。如果價格大幅波動是合理的，那麼熔斷機制所促進的是透過暫停，實現更謹慎的市場波動，允許市場在恢復之前分析市場狀況和所有可用信息，透過減緩價格大幅波動的步驟，熔斷機制可以防止失控並對市場發出警報，避免將風險傳染給其他市場。
熔斷機制在冷卻市場，實現更謹慎的市場波動
香港股市是亞洲、甚至全球的指標市場，根據香港交易所公告「市場波動調節機制」（Volatility Control Mechanism ，VCM）目的在保護市場以避免因價格劇烈波動造成交易失序，市調機制適用於恒生指數（HSI）期貨、小型恒生指數（MHI）期貨、恒生中國企業指數（HHI） 期貨及小型恒生中國企業指數（MCH）期貨的首兩個合約月份（總計 8 個合約）。
當觸發市調機制時，若價格相對5分鐘前的最後交易價變動幅度超過±5％，便會觸發一次5分鐘的冷靜期，以便在有需要的情況下，提供一個時段讓市場參與者重新審視他們的策略。這亦有助於在市場波動的情況下重新建立有序的市場。冷靜期過後，將恢復正常交易並設有市調機制監測。換句話說 ，市調機制容許於每個交易時段可被多次觸發。
其次，港股的市調機制採用的是「熔而不斷」模式，與美股的「熔即斷」有所不同。觸發熔斷界限後，5分鐘內港股可以進行交易，不強制上市公司暫停市場交易，只是限於一定價格區間，而美股直接暫停交易。
韓股熔斷機制類似美國，KOSPI 200 期貨單日最大跌幅20％
韓國在跨市場熔斷機制及多階段漲跌幅設計上與美國類似，惟於參數細節稍有不同，韓國跨市場斷路機制採 KOSPI 股價指數作為該機制觸發指標，當 KOSPI 股價指數首次下跌達 8％ 且持續 1 分鐘，暫停股票及期貨交易 30分鐘，首次下跌達 15％，且於 1 分鐘維持在下跌 9％到15％ 間，暫停股票及期貨交易 30 分鐘，當重挫20％，且於 1 分鐘維持在下跌 16％ 到 20％ 間，暫停股票及期貨交易至收盤。
根據《證券暨期貨月刊》的報導，KRX 主要股價指數期貨為 KOSPI 200 期貨， 設 有 ±8％、±15％、±20％ 三階段漲跌幅，做法為當 KOSPI 200 期貨最近月份契約漲跌達±8％（或 ±15％ ）時，KOSPI 200 期貨所有月份契約將進入 5 分鐘冷卻期，該期間仍可於 ±8％( 或 ±15％) 內交易，冷卻期結束則放寬漲跌幅至±15％（或 ±20％）；如最近月份契約漲跌達 ±20％ 時，因已達當日最大漲跌幅，不會放寬漲跌幅。
KRX 主要指數選擇權商品為 KOSPI 200 選擇權，設有三階段漲跌幅，比較特別的是漲跌幅採理論價格模型計算（採標的指數漲跌 ±8％、±15％、±20％），該漲跌幅度符合財務理論中選擇權價格變動非線性之特性。在漲跌幅放寬上，選擇權自身價格變化並不會觸發放寬，只有當KOSPI 200 期貨最近月份契約漲跌達 ±8％（或 ±15％ ），於 5 分鐘冷卻期後，隨著 KOSPI 200 期貨放寬漲跌幅至 ±15％（或 ±20％），KOSPI 200 選擇權同步放寬至下一階段漲跌幅。
KRX 股票期貨漲跌幅放大至30％，傾向熔而不斷
此外，KRX 股票期貨採 ±10％、±20％、±30％ 三階段漲跌幅機制，第三階段 ±30％ 漲跌幅與韓國股票市場漲跌幅機制相同，由於 ±30％ 漲跌幅實屬蠻大範圍，與無漲跌幅類似，若標的股票發生特殊事件或訊息，大多可於當日反應於價格，設計上兼具價格反應及穩定。
此外，韓國創業板市場科斯達克（Kosdaq）也有證券交易所，據《韓國時報》 報導，2019年8月5日指數暴跌6％之多，於下午2時09分開始中斷交易5分鐘，所有在Kosdaq上市的股票皆暫停交易，這是自2016年6月24日以來首度啟動熔斷機制。
亞洲最大指標的日本股市部分，並沒有類似美國、韓國跨市場熔斷機制，僅期貨市場設有多階段漲跌幅機制，日本交易所（ JPX）股價指數期貨商品如東證期貨、日經 225 期貨等，採 ±8％、±12％、±16％ 三階段漲跌幅 ，其作法為如東證期貨最近月份契約漲跌達 ±8％（ 或 ±12％），且1 分鐘內成交價格未反向變化超過漲跌停價格之 10％ 時，東證期貨所有月份契約將進入 10 分鐘暫停交易，暫停交易結束則放寬漲跌幅至 ±12％（或 ±16％ ）；如最近月份契約漲跌達 ±16％ 時，因已達當日最大漲跌幅，不會放寬漲跌幅。
日股東證期貨日經225期貨，啟動熔斷就暫停10分鐘
JPX 指數選擇權商品如東證選擇權、日經 225 選擇權等，設有 ±11％、±14％、±17％ 三階段漲跌幅（幅度大於同標的期貨 ±8％、±12％、±16％ ） ，惟其自身價格變化不會觸發放寬漲跌幅，只有當東證期貨（或日經 225 期貨 ） 最近月份契約漲跌達±8％（ 或 ±12％） 進入 10 分鐘暫停交易時，東證選擇權、日經 225 選擇權會同步暫停交易，冷卻期後放寬至下一階段漲跌幅。
新加坡交易所（Singapore Exchange ，SGX）於2014年2月開始實行市場調節機制，該機制適用於約占新加坡股市交易量80％的證券，包括海峽時報指數和摩根史坦利新加坡指數的成分股。在2020年黑色星期一時曾啟動過機制。
在中國部分，滬深股市主板股份有10％的漲跌限制，而在科創板的漲跌停板限制為20％，但相關A股並非停止交易，只是價格到達限制後，即日不能再突破價位。
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