本報特約--產業追蹤/2017年第一宗互聯網巨頭並購案落定

坊間傳聞已久的微影時代和貓眼合併案終於敲定，預計雙方合併後最終估值超過200億，這也是2017年中國大陸第一宗互聯網巨頭並購重組事件。 日前，光線傳媒（300251.SZ）發佈公告稱，微影時代以其持有的“微格時代”整體估值人民幣 39.74億元，騰訊旗下公司“林芝利新”以其持有的“瑞海方圓”整體估值人民幣 8.97億元，認購貓眼相應的新增註冊資本。 微格時代作為微影時代的全資子公司，擁有其全部電影票務（含售票系統等）及演出（含演出票務、演出經紀、演出權益等）業務和權益，包括娛票兒 APP、格瓦拉生活 APP 及線上票務、演出的相關資產和多個獨家票務入口等資產。瑞海方圓則擁有電影、演出、賽事的微信入口等業務。 此次交易完成後，微格時代和瑞海方圓將成為貓眼的全資子公司，微影時代和林芝利新成為貓眼的股東。貓眼將獲得電影、演出和賽事的微信入口資源。而微影時代將徹底離開線上票務市場。 合併後的新公司名為“貓眼微影”。新公司將以貓眼為主體整合雙方相關業務，為此，貓眼將注入全部業務，包括電影和演出票務業務、行業專業服務、電影投資宣發等。微影時代將電影票務、演出業務及相關資產合併注入新公司。光線、微影、騰訊、美團點評將成為公司主要直接股東，微影原股東在新公司的股份通過微影持有。 光線傳媒董事長王長田將擔任新公司董事長，微影時代CEO林甯任副董事長，原貓眼 CEO 鄭志昊任 CEO。 微影時代不再賣電影票 此次公佈的方案顯示，微影時代將微格時代拆分出來併入貓眼，分為兩步。 在第一次發股時，微影時代以其持有的微格時代整體估值中的人民幣 37.71億元的部分，林芝利新以其持有的瑞海方圓整體估值的全部，認購貓眼相應的新增註冊資本，分別取得第一次發股完成後貓眼股權的 27.59%和 6.56%。貓眼文化的註冊資本從人民幣 5555.56萬元增加到人民幣 8436.93萬元。 微格時代整體估值中剩餘的人民幣 2.03億元，將在本次交易交割後在約定的期間內，根據微格時代的目標業務資產負債變動情況，由貓眼文化向微影時代進行股權增發調整。 在約定的期間屆滿後，若微格時代目標業務的資產負債餘額低於各方約定的金額，微影時代應補償相應現金給貓眼文化；反之，若資產負債餘額高於各方約定的金額，則貓眼文化向微影時代進行現金補償。 各方約定，在交割先決條件全部獲得滿足或被豁免後 3 個工作日內行本次交易的交割，並於交割日後 10 個工作日內完成股權變更的工商變更登記手續。 交割完成後，微影時代將徹底不再涉足線上票務市場。在協議中，微影時代、林芝利新及上海三快科技有限公司（美團網運營公司）約定承諾不直接或間接從事與貓眼相關業務相競爭的業務。 在微影時代最激進的時候，林甯曾放出豪言：“現在我們是微信裡的‘電影票’，未來我們要成為電影票裡的‘微信’！”言猶在耳，卻未遂人願。 估值117億元的微影時代，被拆分併入估值90億元的貓眼電影，這並不是林寧所期待的結果。其實早在兩年前，微影時代便有機會和貓眼合併，且由微影時代佔據主導方。但林寧出於種種顧慮，最終沒有同意。而如今主客顛倒。 “微影時代”是連續創業者林寧在2014年5月創辦的一家文娛行銷與發行公司，起家業務是他在2013年12月12日推出上線的電影票務平臺“微票兒”（2016年改名為“娛票兒”）。憑藉著微信入口的強大流量和激進票補，微票兒曾在2015年達到“平均每四張電影票中就有一張來自微票兒”的鼎盛狀態。 這背後離不開資本助推。自2014年7月以來，微影時代在短時間內迅速拿到了四筆融資。尤其是2015年底到2016年初，微影時代接連拿到包括騰訊、萬達、紀源資本、文資華夏、華誼兄弟等十余家投資方投資的C輪和C+輪合計45億元人民幣。至此，微影時代估值飆升至117億元。 微影時代很快開始四處擴張，不僅兼併國內線上票務“元老”格瓦拉，還涉足演出、體育賽事，以及影業製作和發行業務，並專門成立了一支規模超過40億元的基金做投資。但與此同時，微影時代卻在多部影片上保底失敗，參與投資的多部海外影片也接連票房撲街，損失慘重。 經營不善讓微影時代徹底失去了資本熱捧。多方觸探後，這家曾經的“資本寵兒”最終未能融到D輪。而已進入的投資方也開始失去耐 心，甚至有的開始轉讓股份，選擇退出。也正是這些急盼新突破的投資方，推動了微影時代與貓眼的合併。 “新貓眼”一騎絕塵，瞄準上市 由美團網在2012年2月推出的“貓眼電影”（最初名為“美團電影”），在成立之初依靠團購的價格優勢，一度佔據電影票務市場70%以上的份額。 而隨著騰訊系“微票兒”、阿裡系“淘票票”、百度糯米以及萬達電影等玩家相繼入場，戰爭很快趨於白熱化。 據協力廠商提供的資料顯示， 2017年8月，貓眼、淘票票和微影在中國電影線上票務市場份額排序中，分別以43%、30%和18%分列一二三位。 將娛票兒併入麾下後，“新貓眼”將遠超淘票票，牢牢佔據第一的位子。 光線傳媒稱，本次交易旨在通過有效的資源整合，實現互聯網文化娛樂媒體及互動社區平臺的強強聯合，提升貓眼的市場競爭力。交易完成後，貓眼與標的公司（即微格時代、瑞海方圓）將憑藉各方廣泛的影院覆蓋、深入的電影用戶洞察與豐沛的線上流量資源等優勢，穩固貓眼在電影線上票務市場上的地位。各方的市場佈局也能實現有效互補，幫助貓眼進一步發掘相關細分市場的機會。 “新貓眼”的市場份額一騎絕塵，直接受益方便是控股股東光線傳媒。 2016年4月，貓眼宣佈從美團網拆分獨立，一個月後，光線傳媒取代新美大，成為貓眼控股股東。目前，光線傳媒及其母公司光線控股合計持有貓眼電影57.4%的股權，而三快科技（即美團網的運營公司）持有光線傳媒6%的股份，成其第三大股東。 微格時代（37.71億元的部分）和瑞海方圓進入貓眼後，光線傳媒持有貓眼文化的比例將由30.11%變更為19.83%，光線投資則由47.02%降為30.96%，合計持股50.79%。光線依然是新貓眼的控股股東。 資深影視投資人曹海濤告訴騰訊財經，光線傳媒是奔著娛樂集團去的，電影、電視節目、遊戲、投資等等都做，貓眼相當於是光線電影佈局的流量入口，逐漸打造出從發行到內容製作的生態。貓眼最大的問題在於缺內容，因此和光線之間可以互補。但深度綁定所帶來的弊端是站隊問題，畢竟，光線的競爭對手們不可能會將影片交給貓眼來發行了。 根據光線傳媒此次公告披露的資料，貓眼現已實現扭虧。其在去年營收10.32億元，淨虧損1.09億元，而今年1-5月，貓眼營收10.2億元，淨利潤7312.57萬元。光線傳媒董事長王長田在今年一季度宣佈，貓眼將計畫獨立上市。而“新貓眼”成立後，依然有可能赴港上市。 與淘票票還有一戰 貓眼和微影時代合併之後，中國大陸票務市場宣告進入雙寡頭時代。“新貓眼”和淘票票的兩強爭霸賽即時開始。 2014年底才上線的淘票票，憑藉阿裡的流量和資本支援，攻勢迅猛。 “銜著金鑰匙出生”的阿裡影業（01060.HK），自2014年成立以來便始終處於虧損狀態，且虧損連年擴大，一個主要原因在於對旗下控股子公司淘票票的持續大筆投入。僅2016年，阿里影業便給淘票票補足了10億元“彈藥”，用於後者的市場推廣和票補。而阿里影業去年總營收才9億元，淨虧損近10億元。 燒錢所帶來的效果也立竿見影。今年暑期檔，淘票票的市場份額已擊敗貓眼，從原先的第三擠進第一。當然這其中也得益于《戰狼2》。作為這部中國大陸電影史上最高票房影片的獨家線上發行平臺，淘票票拿下了近4成的出票量。 阿里的燒錢模式還將繼續。根據阿裡大文娛掌舵者俞永福提出的阿裡影業新戰略，聚焦用戶觸達是其核心戰略之一，而淘票票是該集團“新基礎設施”最重要的用戶觸達功能平臺。因而阿裡方面一再強調未來將繼續加大對淘票票的投入，且“不設上限”。 對於貓眼電影和微影時代的投資方來說，這幾乎是站在自家門口吹起的對戰號角。 “投資人的壓力最大，為了解決無序競爭，他們只好採取了當年滴滴和快的合併的套路。”曹海濤對騰訊財經稱，電商利潤太薄，而票務網站還都在虧錢狀態，大麥網早在2011年就想上市，但始終沒上成。這類公司拼的就是價格，所以合併帶來的最大好處就是消除內耗，避免毛利被壓得越來越低。 “未來線上票務市場會更加理性，再出現票補大戰的概率比較小了。”一位券商文化傳媒分析師對騰訊財經稱，線上票務平臺應該會更加發揮平臺的作用，向資料、產業上下游和衍生品等方面拓展。不過他也認為，淘票票繼續票補在情理之中，因為相對於新貓眼所把持的美團和微信入口來講，淘票票的購票場景較弱。 不過，光線傳媒在此次公告中稱，電影線上票務行業普遍的票務補貼的競爭模式徹底轉變仍需時日。這意味著，新貓眼和淘票票之間，必然還有一戰。 此次交易之後，“新貓眼”將繼續穩坐頭把交椅，淘票票位居第二，而百度糯米正逐漸被甩開。這家曾一度躋身第一梯隊的票務平臺，此前在百度全力攻戰O2O時強勢崛起，如今隨著這家掉隊的互聯網巨頭徹底轉型人工智慧，百度糯米幾乎不再有機會了。 【中央網路報】