欣興利多齊聚 外資調升目標價

簡威瑟╱台北報導

工商時報【簡威瑟╱台北報導】

PCB與銅箔基板(CCL)族群指標股上周遭空頭鎖定,股價同步承受極大壓力,所幸,外資研究機構打破消息面迷思,野村證券基於欣興(3037)全產品線揚升,一口氣把推測合理股價拉升到市場最高的60元;高盛證券則強調市場對基地台CCL材料降級的疑慮太過頭,力挺CCL三雄後市。

野村證券科技產業分析師李佳伶說明,因高端智慧機出貨優於預期,5G智慧機的主板尺寸增加、複雜度提高,帶動價值提升,預期HDI板產能吃緊狀況將從第三季,至少延續至2020年首季,代表欣興HDI的產能將居高不下;且2020年的iPhone將升級至5G規格,對HDI板的需求只會更加強勁。

同時,因5G智慧機半導體內容增加,包括:更大的數據機、更多的射頻前端(RFFE)、更多的系統級封裝(SiP)或天線封裝(AiP),增加2020年BT載板的需求。

各產品線利多齊聚後,外資推算,欣興未來三年的獲利分別是2019年每股純益2.34元,2020年4.02元,2021年4.49元。

上游CCL族群方面,台燿、聯茂、台光電三雄遭市場利空衝擊,單周下挫幅度高達8.88%、9.09%、10.52%,高盛證券此時跳出來闢謠,直指大陸基地台僅有部分成熟產品將CCL材料由ultra-loss,改為採用mid-loss,並非所有產品都降級CCL材料。

更重要的是,對台燿與聯茂而言,mid-loss的CCL產品反而有更高、約25%的毛利率,比公司整體平均的23.9與21.3%都要來得優秀,這也意味著,mid-loss的CCL對提升台燿、聯茂整體毛利率為利多因子。

同時,聯茂正積極切入高階材料領域,2020年來自super ultra low loss產品的營收將從2019年的小於0.1%,數十倍翻揚至3∼5%,且相關產品毛利率超過四成;台燿受惠100G、400G轉換器出貨大幅上升,加上資料中心服務商資本支出平緩,毛利率有進步空間;台光電身為基地台市場後進入者,當高速CCL加速擴張,將是營運大利多。

整體而言,高盛認為,市場對基地台可能更改成熟產品設計的看法,反應過度,畢竟這是產業常態性變化,且更低估了5G基地台2020年帶給CCL出貨量增加的動能;因此,對CCL三雄同步給予「買進」投資評等。

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