歐美日半導體設備股全面回檔 曝光機大廠ASML今年來下挫逾12%

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美國應用材料、科林研發、科磊(KLA-Tencor)今年來分別下跌10.5%、11.4%、9.6%。(圖片來源/ASML.com)

美國科技股雲集的那斯達克指數開年表現欠佳,本周二、三跌勢加速,累計已從去年11月的歷史高峰下挫10.7%,掉入修正格局,意味整理時間可能拉長。

截至1月19日為止,那斯達克指數今年來下跌9.4%,歐美日半導體設備股也因為去年大漲6成以上,今年來股價全面回檔,費半指數今年來下跌5%。。

那斯達克指數從歷史高峰跌10.7%

台積電和三星電子今年晶圓設備採購支出有望合計超過600億美元再創新高,但美國應用材料、科林研發(Lam Research)、科磊(KLA-Tencor)今年來分別下跌10.5%、11.4%、9.6%,荷蘭的ASML年初以來下跌12.4%,日本的東京威力科創同期下跌10.4%,因為股價和業績去年基期大幅墊高,今年獲利和營收的成長面臨放緩壓力。

台積電、三星電子、英特爾、中芯等晶圓代工廠紛紛提高資本支出,採購設備擴大產能,帶動費城半導體指數2021年大漲約一倍。

由於台積電和三星去年設備支出合計超過500億美元,歐美日半導體設備供應商成為最大受惠的贏家。

應用材料2021年股價大漲82.3%,今年來下跌10.5%

半導體設備是一個擁有極高技術壁壘的產業,主要被美國、日本和荷蘭的巨頭壟斷,晶圓處理設備占整個半導體設備市場超過 80%的份額。

其中,全球最大半導體設備廠商:美國應用材料(AMAT)2021年股價大漲82.3%,更是成為半導體設備股大贏家。但目前華爾街平均預估應用材料目標價為169.05 美元,比起1月19日收盤價157.36,意味說今年底前只有上漲7.4%的空間,遠不如去年表現。

由於去年晶片嚴重短缺,晶圓代工商爭相購買機器,以增加晶片產量,應用材料乘勢而上,取得強勁的業績。雖然去年末,美國Fed收緊銀根並將升息,打擊眾多科技股,但應用材料憑藉合理本益比和創造現金流的能力驚人,作為靠山,這波股價跌幅相對較小,有投資人認為今年第一季下殺,代表分批逢低承接的機會。

半導體設備為景氣循環產業,本益比偏低

應用材料2021年4季營收和淨利全面強勁增長,每個季度都超過了分析師的預期,去年第3季增長34%,營業利益增長62%,預估本益比為18.2倍,低於業界平均水準。

應材業績如此強勁,為什麼本益比較低?因為半導體設備屬於高度景氣循環產業,容易跟著整體經濟和晶片需求,出現上升和下降周期。因此,由於許多投資人擔心下一次景氣低迷可能來臨,許不願追高應材等設備股。

一些分析師說這次不一樣,儘管這種說法總是很危險,他們還是指出,世界進入一個計算的新時代,這將使半導體設備的增長比過去更加穩定和強勁,可能導致本益比進一步提升。

美國投資銀行Jefferies分析師最近給予應材買入的評級,目標價為197美元,比今天的價格高出約 33%。分析師認為,電子業正在從數十億支手機串聯處理時代,邁向數百億台行動裝置串聯的物聯網處理時代。

應用材料今年能擺脫周期緊箍咒?

因此,5G和人工智慧的先進晶片需求強勁,而且物聯網和聯網汽車的晶片需求也會很強勁。作為一家高度多元化的設備供應商,應用材料將從這些細分市場受益。

轉為下行周期的風險始終存在,但投資人應留意從長遠來看,應用材料具備很多優勢,包括半導體的長期增長、有限的競爭和高資本報酬率。

財經網站Motley Fool分析師Billy Duberstein看好2022年,應用材料和其他半導體設備商將再次迎來成長的一年,因為晶片仍短缺,而且許多客戶已經預訂今年將產出的設備,這意味說,應材等設備商今年有望連續第3年穩健增長。

如果半導體設備產業仍具有周期性,那麼 18 倍的預估本益比,似乎是合理水準。反之如果設備業現在增長更穩定,儘管應用材料股價2021年飆漲82%,但目前股價仍有委屈之嫌,1月19日,應材本益比為22.5倍。

另一家美國晶圓設備供應商科林研發(Lam Research)1月18日收在731.85美元,逼近52周新高,2021年股價上揚36.1%。

分析師對科林持中立態度,雖然該公司有競爭優勢、強勁增長和獲利能力出色,卻被過高的估值所抵消。

科林研發估值可能被高估

科林2021年上漲36%後,目前股價似乎被高估了,因為其企業價值/EBITDA 比16.05 倍,相比之下,歷史平均水準為 11.11倍。此外,其本益比率為 19.58 倍,而歷史平均水準為15.19倍。

科林的客戶遍及全球,知名客戶包括鎧俠(Kioxia)、英特爾、三星電子、美光科技、長江存儲技術、SK海力士和台積電。

美國科磊為全球前5大設備商,去年股價大漲51.9%,為晶圓檢測和檢視產品的領頭羊,到2023年晶圓製造將從 5nm進化到 2nm,可望進一步推動科磊長期增長。

富國銀行看好科磊前景

富國銀行分析師去年12月科磊的評級調升至加碼,目標價從360 美元大幅上調至500美元,以科磊1月19日收盤價393.19美元計算,未來12個月料有27.2%的上漲空間。

分析師認為,科磊有能力推動 WFE (晶圓製造設備)業績繼續表現出色,將由加速領先的代工/邏輯支出推動,因為資本密集度仍然很高,競爭重新加速,英特爾的目標是重新奪回晶圓工藝領導地位。預期科磊稅前盈餘成長40%到50%區間,股價未來仍有上漲動能。

荷蘭EUV曝光機大廠ASML去年股價大漲43.2%,但是今年來下跌12.4%,因為公司發布第四季財報好壞參半,每股盈餘5.02美元,超過分析師預期的4.25歐元,但是營收57億歐元,低於分析師預期的58.5億歐元。

ASML柏林廠今年初火災影響EUV生產

ASML預估今年第一季營收中位數為38.6億歐元,更是遠低於分析師預期的60.7億,原因是「快速出貨方案」的某些系統的收入認列遞延,以及1 月 2 日柏林工廠火災,也帶來負面影響,火災造成一些晶圓夾(wafer clamp)生產區域受損,這是EUV系統的一項模組。

日本的東京威力科創股價今年下跌10.4%,一方面是因為2021年股價大漲60%引發獲利了結賣壓,另一方面,日經指數19日跌至5個月新低,拖累科技股表現。

威力科創主要從事工業用電子產品的製造和銷售,是日本最大、世界第三大IC和FPD生產設備製造商,該公司還提供物流、設施維護和保險服務,去年獲利增長率預估為 65.5%,2022年獲利預期只有成長15.4%。

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