沒比散戶厲害 國發基金投資最長套牢33年

「1984年耶，那年我才4歲，相信在座很多人當時都還沒出生。」立委余宛如1日在立法院質詢國發基金的轉投資績效表，根據審計部資料顯示，國發基金持股最久又績效不彰的就屬1984年投資的普生，余宛如質詢國發會時提問：「這家公司的投資金額並不大，營運成績也不怎麼樣，有什麼不得了的理由，非要抱著持股不賣？」

「我本來想用配合政策、扶植新興產業，投資報酬率不是唯一的績效指標當成理由來幫你們找台階下，但一看到投資績效，實在開不了口。」余宛如指出，至2015年止，國發基金轉投資42家民營事業，投資金額3,068億元；其中有17家當年度營運出現虧損。

另根據審計部統計，國發基金轉投資事業有4成呈現嚴重虧損狀態，而且部分事業持續虧損數年，經營情況日益惡化，審計部一再提出要求檢討改善。根據統計，虧損的17家公司中，動輒已是國發基金已投資一、二十年的公司，余宛如批評，以國發基金的性質，死抱著一家公司這麼多年，資金部位被凍結住了，也失去基金的流動性原則，她說「令人擔憂的是，這樣完全看不到有所謂的退場機制。」

國發基金，4成投資虧損

財經專家汪潔民則說，「國發基金和勞退基金、退輔基金的角色不同，它著重在投資新創事業，風險比較高，回收比較慢，而勞退基金等投資在已經成功的標的。」他回顧歷史說，80年代台灣資本市場三大創投基金就屬國發基金、中華開發和交通銀行，交銀被整併為兆豐金控後創投的功能漸被取代，中華開發目前也轉變成為商業銀行，不再從事創投項目。

一檔股票國發基金到底該抱多久？汪潔民指出，1980年代國發基金投資的電子業、半導體，能夠上市的早就上市獲利了結，若當時沒跟上台股的電子大熱潮，就代表這家公司本身已經沒有能力，早該認賠殺出。

「生技產業的屬性與電子產業完全不同，國發基金應該不要再做天使投資。」汪潔民解釋，過去政府在投資台積電、聯電的時代，只要找到像張忠謀這類專業經理人來經營，就像是天使基金模式，出錢了，不會干涉太多公司經營的事情，但生技業10家裡面最後能成功的說不定不到1家，應積極管理。

汪潔民以過去在外資投資機構經驗建議說，在國際大型基金公司如富達基金裡，基金經理人本身就是該領域的專家，例如生技的基金、半導體的基金經理人都是來自產業，因此被投資的公司若績效持續不佳，基金經理人將介入董事會，採取換掉管理者或者找更大的公司來合併等策略。

投資生技，不要再當天使

「國發基金投資生技業大約在2005年之後才開始，雖然無法馬上要求績效，但有些公司新藥物送人體實驗一次、二次不過關，國發基金應強力介入管理。」汪潔民說。

余宛如則呼籲，國發基金應訂定更嚴謹的退場規定，比如投資不得逾10年或15年，因為以超長期的產業發展趨勢來看，10年或15年的扶植期如果還沒辦法站穩腳步，就應該有所認知，就是投錯產業，或投錯公司了。對此，國發會副主委龔明鑫回應，「將會有退場機制。」

此外，國發基金管理會在3月24日通過辦理「創業天使投資方案」，將集資挹注扶植風險性較高新創企業，余宛如則擔心，此方案成功關鍵在於專案審查的委員們，她疾呼「不要只找那些傳統企業家或所謂的產業大老，以及象牙塔裡的學者，他們與現在的新創距離太遠！」

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