沖擊印度最大IPO，Paytm能逃出硅谷巨頭們的“圍剿”嗎？

本文來自微信公眾號“有牛財經”（yncj_cn），作者：長江中下游學者，36氪經授權轉載。

被稱作“印度支付寶”的初創公司Paytm，如今正迅速拉近自己和資本市場間的距離。

根據印媒The Economic Times的報道，Paytm母公司——One97 Communications正打算在今年晚些時候的IPO中發行價值1200億盧比（約合16億美元）的新股，外加1%的面向承銷商的潛在超額配售；另據此前的報道，Paytm計劃於今年11月左右在印度上市，預計融資2180億盧比（約合30億美元），從而成為印度有史以來規模最大的IPO。

作為今天印度最大的金融科技平台，Paytm的主要業務版圖已經涵蓋數字支付、財富管理、數字錢包、保險、信貸、股票經紀等泛金融業務。不僅如此，它還以這個基點向外延伸，試圖進軍電商、游戲、應用分發等賽道，挑戰在印度佔據優勢的硅谷科技巨頭們。可以預見的是，上市“填充彈藥”後，Paytm與競爭者們之間的硝煙味只會更濃。

Paytm十年發家史：被“廢鈔行動”推上神壇的支付巨頭

從成立時間上來看，作為Paytm母公司的One97 Communication早在2012年就已經成立，Paytm則成立於2010年，但它在最初成立的幾年裡過的並不怎麼好——從數據來看，截至2015年，Paytm的注冊用戶也不過2500萬人。

Paytm之所以擴張緩慢，印度早年間薄弱的互聯網和基礎設施建設無疑是罪魁禍首。截至2015年4月，印度能夠使用寬帶服務的人數也不過1億，那時4G網絡甚至還未大范圍普及。

Paytm能做到今天這樣的規模，很大程度上要歸因於印度總理納倫德拉·莫迪（Narendra Modi）在2015年推出的“數字印度”計劃。這個倡議旨在聚焦發展印度本國的電子政務、加強網絡基礎設施建設、讓印度廣大的農村人口也能接入互聯網。“數字印度”計劃最終催生了我們今天看到的印度互聯網巨頭們，例如電信巨頭Reliance Jio，Paytm也是其中的一員。

當然，2016年那波聲勢浩大的廢鈔行動也對Paytm的發展起到了積極作用。

2016年，莫迪政府閃電宣佈廢除民間大多數500及1000盧比面額的紙鈔，令絕大多數行業陷入混亂之中。廢鈔令生效後不久，Paytm就宣佈創下單日交易次數記錄，應用下載量成長超千倍，每人平均交易次數也暴增。數據顯示，它的注冊用戶在四個月裡就增至1.22億。

借一系列利好政策之勢，Paytm很快成為了全球第四大移動支付應用，並斬獲了阿裡巴巴、軟銀集團以及巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司的幾輪融資。根據Paytm創始人兼CEO維傑·謝哈爾·夏爾馬（Vijay Shekhar Sharma）的說法，Paytm目前已拿到了超過2000億盧比（約合27.3億美元）的融資。

按照目前的股權結構，夏爾馬持有One97 Communication 14.61%的股份，而螞蟻集團則持股30.33%，為第一大股東。餘下的股東名單裡，軟銀集團持股18.73%、阿裡持股7.32%。另外，截止目前，Paytm以160億美元估值位列印度估值第二高的初創公司，僅次於教育巨頭Byju’s。

數字錢包不再是香餑餑，Paytm能否抓住UPI風口？

作為一個正推進數字化的人口大國，印度的數字支付市場前景依舊可期。從數據上來看，目前僅有約10%的印度民眾使用數字支付，也就是說，印度仍有12.8億潛在客戶等待發掘。另據Review Tech統計，印度數字支付市場規模將在2022年達到7000億美元。

在如今的印度數字支付市場上，Paytm處於暫時的領先地位。根據咨詢研究公司RedSeer Consulting發布的一份調查報告顯示，Paytm在印度國內店鋪支付（P2M）領域中佔據了50% 的市場份額，其已成為印度金融科技領域中一體化程度最高的支付供應商。在調查中，有超過68%的商家表示願意在幾家支付應用中選擇Paytm。

之所以說Paytm是支付市場上暫時的霸主，是因為目前印度市場上的不確定性實在太多。

隨著印度國家支付公司（NPCI）開發出可以用手機跨行轉賬的統一支付界面（UPI），用戶轉賬時並不需要像Paytm的移動錢包那樣需要預存金額，也無需擔心不同錢包之間互轉的風險。毫無疑問，Paytm是移動錢包時代的王者，但它也不得不加速向更可靠的UPI靠攏，這某種意義上為它帶來了眾多的競爭對手，其中不僅有國內的，來自國外的更多。

在印度國內，來自政府的Bharat Pay已經對Paytm帶來了一定沖擊，而海外來的競爭者更值得擔憂——由於時下入局UPI支付無需申請預付工具（PPI）牌照，谷歌、沃爾瑪、Facebook、三星電子、小米、Realme等企業均在印度推出了支付應用。

在UPI領域，Paytm遠遠不如谷歌、沃爾瑪兩家巨頭——它們分別佔據著一半的印度零售市場以及幾乎全部的手機系統市場，要推行支付服務並不難。據彭博社統計，谷歌的Google Pay與沃爾瑪的PhonePe在印度的UPI交易佔比分別達到59.75%和24.91%。

如果沒法加速推進UPI支付，Paytm就只能抱著不斷衰退的數字錢包待在下沉市場，這恐怕不是它想看到的；而另一方面，眾多對手的湧入也會迫使它掏出更多的營銷費用用於獲客，這勢必會導致其財務狀況進一步惡化。根據Paytm公佈的年報顯示，其2020財年的綜合營收為362.9億盧比，虧損卻高達421.7億盧比（約5.8億美元）。

支付服務之外，Paytm還有什麼牌可打？

來自硅谷巨頭們的壓力使得Paytm開始尋找除支付服務之外的出路。在這方面，它經常從自己的大股東阿裡和螞蟻集團身上尋找經驗，電商板塊Paytm Mall就是它嘗試的結果——這是一個類似天貓商城的B2C電商平台，產品覆蓋食品、服飾、家電等。

不過，電商市場同樣屬於是非之地，在這裡，Paytm需要面對來勢洶洶的亞馬遜、沃爾瑪的本地代理者Flipkart，以及信實集團旗下信實零售（Reliance Retail）。在沒有政策支持的情況下，Paytm Mall實在難以重演Paytm曾經的增長奇跡。

在2018年高達178.755億盧比（約2.56億美元）的虧損後，Paytm Mall開始了對零售業務的收縮，轉而效仿阿裡旗下盒馬鮮生的O2O戰略。從業績來看，這一戰略的確取得了成效（2019財年淨虧損縮窄至117.144億盧比，約合1.58億美元），但這能否支撐它走到盈利的終點，還尚待時間檢驗。

此外，Paytm還在去年推出了“迷你應用商店”（mini-app store），使用體驗類似微信小程序。截至今年4月，這個應用商店已經推出600多個應用，每月有超過1500萬用戶使用該平台。

這之前，Paytm已經被谷歌應用商店時不時的屏蔽弄得極為不滿，在一次電話會議上，夏爾馬甚至直言，谷歌是控制安卓應用程序分發“氧氣供應”的老大哥。“如果我們什麼都不做，那麼歷史將不會對我們仁慈，我們必須控制自己的數字命運。”夏爾馬表示。

盡管Paytm做出了這些努力，但只要谷歌還把持著印度用戶的手機系統，它推廣起自家應用商店來就毫不費力，願意與它合作的本地夥伴也只多不少。短期來看，Paytm的“迷你應用商店”也許可以從中小企業主身上尋找突破口，但這樣做成功的幾率又有多少呢？

總而言之，谷歌在印度應用分發平台上的優勢地位絕不是一朝一夕就能被撼動的，而Paytm所擅長的數字支付領域也不會輕易被谷歌所攻陷。在沒摸清對手的路數之前，它們恐怕還要相互試探很久。

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