油價若是反彈 台塑四寶該怎麼選

作者：陳唯泰

【沙國壓低油價逼競爭者退出市場】

上個月中跟大家分享到台塑四寶的投資邏輯，如果油價不會永遠停留在2字頭，那麼現在就是留意進場的時機點。

果然在上週，美國川普受不了了，直接跟俄羅斯的普丁「熱線」，希望雙方能夠達成減產的協議，不過沙烏地阿拉伯就像撿到槍一樣，不僅嗆聲不會減產，甚至還要增產，目的可想而知，就是要奪回他在國際原油市場的霸主地位，重新拿回他在原油市場的話語權。所以最簡單的作法就是把競爭者踢出去，最直接的手段就是把油價壓低到一個競爭者無力可圖、無法生存的價格，這也是目前三方在角力的原因。

不過，已經有美國的頁岩油大廠不堪虧損，出現倒閉進而退出市場的情形，所以我預料油價在不久的未來，就會開始反彈，這個反彈跟美國川普是否在推特上放話沒什麼關係，完全是因為沙烏地阿拉伯願意結束這個「傷敵一萬、自損八千」的做法。

【預料未來油價會在35~55之間橫盤】

但是油價會反彈多高？基於這次武漢肺炎的衝擊，短期間內需求不會上升的太快，所以我個人認為會先反彈到35元上下，也就是美國業者開採頁岩油的成本，之後再看看美國頁岩油業者退出市場的速度，再慢慢地讓油價上漲，直到50元附近，因為這是再生能源業者的平均成本。換句話說，我個人研判未來油價會在35~55之間橫盤，直到全球需求回升，才會再向上攀高。

因此，油價如果從20元攀升到30元，就是上漲50%，若是進一步回升到40元，就是上漲一倍囉。油價上漲一倍，對塑化股而言難道不是一次機會嗎。

只不過台塑四寶到底該怎麼選呢？

【從產業角度來看】

這裡有2個思維模式，分別是從(1)產業界的角度以及從(2)資本市場的角度去分析。

首先從產業界的角度來看，油價從谷底翻揚，最直接享受到好處的會是上游的煉油業者，因為他們的低價庫存直接享有庫存利益增加的好處。而如果進一步銷售價格提升，會有毛利擴大的優勢。而國內的煉油業者就只有2家，分別是中油以及台塑化(6505)。所以在不考慮中下游需求是否順利回溫之前，我認為應該先去留意台塑化的介入時機點。

【從資本市場角度來看】

再者從資本市場的角度來看，這裡探討的是當市場發覺油價上漲時，會較認同哪一檔個股，又或是會去追逐哪一檔個股。這裡我們可以從個股股價對油價的相關係數高低來研判。相關係數越高者，就表示個股股價對於油價的上漲，反應就越完全、越即時。

這裡我統計了過去2段時間的油價及台塑四寶的相關係數，請參考附表一。

表一、台塑四寶與油價的相關係數(2019/9~2020/4/1)

台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、台塑化(6505)

表二、台塑四寶與油價的相關係數(2015/9~2020/4/1)

台塑(1301)、南亞(1303)、台化(1326)、台塑化(6505)

附表一及附表二分別是近半年油價跟台塑四寶股價的相關係數，以及自2015年9月以來油價跟台塑四寶股價的相關係數，簡單地說就是短期以及中長期的相關係數啦。

不過無論是短期或是中長期，台塑四寶對於油價的波動，相關係數都超高的，近半年的相關係數超過0.9，近5年的相關係數超過0.8，可見若是接下來油價真的反彈，台塑四寶的股價勢必會跟著反彈的。

只不過相關係數在短期間，較高的前2名分別是台化(1326)及台塑(1301)，而在中長期下，較高的前2名分別是台塑(1301)及台化(1326)，可見市場對於油價的漲跌，反應較明顯的是台塑以及台化，換句話說就是台塑以及台化的市場性比較好啦！

至於要買什麼價位，或是要買哪一檔個股，就看朋友們自己的心意來做決定囉。祝大家操作順利。

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作者簡介：

從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學、中山社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。