《熱門族群》雙外資降評 面板雙虎臉綠

【時報-台北電】面板雙虎友達（2409）、群創（3481）再遭降評，摩根大通證券指出，隨電視需求走弱訊號浮現，面板價格趨勢將轉為下跌，美銀證券憂供過於求問題，二大外資同時把雙虎投資評等由「優於大盤」、「買進」跳降至「劣於大盤」，推測合理股價估值由40元附近，大砍至「1」字頭。

回顧友達與群創今年以來，分別上漲65與51％，雙雙凌駕台股大盤的17％水準，不過，面板報價疑慮漸成外資圈共識，瑞信、花旗環球日前才降評「中立」，摩根大通、美銀對面板供需與價格走勢看得更保守，同步降評友達、群創。

美銀證券進一步說明，大陸面板供應商再度進入擴張階段，將使產業再被打回供過於求的失衡狀況，長線結構性利多題材受損，下修面板股獲利預期，並把友達、群創推測合理股價大幅降為17.2與15.6元。摩根大通對雙虎推測合理股價都是16.5元

外資判斷，面板雙虎第二、三季營運依舊不錯，但第四季起受面板報價反轉侵擾，估計友達、群創2021年每股純益各是6.22與7.02元，與市場樂觀預期相差不大，然到了2022年獲利將一口氣衰退逾六成，每股純益降為2.43與2.78元。

此外，市場傳出京東方將再蓋10.5代廠，LCD供過於求警報大響，根據美銀調查，在大陸武漢政府的支持下，京東方確有很高機會再添10.5代廠，新廠最快於第四季開始動工，並於2023年第四季進入量產。

各大外資先前看多面板族群時，最主要都是著眼供應成長有紀律，加上在家工作的新趨勢，推升長期需求規模成長，帶動面板製造商重新評價（re-rating）。

然美銀強調，從京東方可能啟動擴產計畫，供應量的增加打破面板產業平衡，產業供需將從2021年的緊俏狀態，至2023、2024年反而出現18～19％的產能過剩。另一方面，京東方的擴張可能也意味大陸政府將恢復對LCD產業的補貼，從而導致產業景氣進入嚴重的下行周期，一如2018～2019年的狀況。

摩根大通認為，基於面板報價未來12個月可能出現較大波動，且友達營運著重在LCD面板上，當產業進入下行循環，接下來將面臨更多賣壓。群創方面，若與大陸的面板製造商相比，群創掌握的定價能力較弱，考量群創營運重心也在LCD產品，且為價格的接受者、非制定者，隨面板價格反轉，毛利率壓力恐更大。（新聞來源：工商時報─記者簡威瑟／台北報導）