猛爆性升息真出亂子!WSJ:Fed抗通膨面臨抉擇

美國密集且大幅度升息的負面效應開始出現,美媒認為,這將導致美國聯準會(Fed)陷入抗通膨和保經濟的兩難局面。圖為美國聯邦準備理事會(Fed)大樓。(FB/@Fed)
美國密集且大幅度升息的負面效應開始出現,美媒認為,這將導致美國聯準會(Fed)陷入抗通膨和保經濟的兩難局面。圖為美國聯邦準備理事會(Fed)大樓。(FB/@Fed)


美國矽谷銀行(Silicon Valley Bank, SVB)上週倒閉引發軒然大波,《華爾街日報》報導,這場金融業危機可能讓聯邦準備理事會(Fed)主席鮑爾以及其他官員在利率政策路徑上面臨優先解決什麼問題上做出抉擇,也就是到底要避免銀行系統性危機出現還是要繼續升息對抗通膨。

多次精準預測Fed利率決策的《華爾街日報》首席財經記者尼克.蒂米拉羅寫到:「人們常說,Fed會一直升息,直到弄出岔子。但出人意料的是,過去一年竟然什麼岔子都沒出,不過現在情勢已變。」

就在矽谷銀行和Signature Bank倒閉之後,銀行股股價大幅下挫,將有可能讓Fed逼近過去一年一直想要避免陷入的一種狀況,也就是一邊抗高通膨,一邊還得化解金融穩定性創傷的境地。而這種局面,也許會迫使聯準會主席鮑爾 (Jerome Powell)及其同僚就應該優先解決什麼問題做出抉擇。

KPMG首席經濟學家Diane Swonk直言:「我們總說,可能破壞Fed緊縮進程的一件事是發生金融危機,現在尚不清楚危機是否已被避免。」

Fed上個月放慢升息步伐,將聯邦基金利率目標區間上調0.25個百分點(1碼),至4.5%-4.75%。而在去年12月,Fed將利率上調了0.5個百分點(2碼),在去年11月和之前的三次會議上,升息幅度均為0.75個百分點(3碼)。

債券、利率期貨已先反應銀行危機對經濟影響

在兩家銀行倒閉事件發生後,根據芝加哥商品交易所(CME)數據,利率期貨市場投資者預期Fed下周保持利率不變者超過1/3,但就在上周之前,投資者預期下次Fed仍會升息0.25個百分點或0.5個百分點。

此外,美國銀行業的動盪引發美國國債價格反彈,一些較短期美國國債收益率在幾個小時內下跌了0.5個百分點。美債收益率的大幅下降突顯出,投資者已經從擔心通貨膨脹和升息轉而聚焦銀行業問題可能給經濟帶來的傷害。

在矽谷銀行倒閉之後,投資者被迫重新審視美國銀行業前景,這可能會使銀行放款大幅減少,同時隨著Fed對抗通膨而不斷升息,也使銀行面臨提高存款利率的壓力。

報導指出,過去一年來,Fed官員曾多次承認存在不得不同時應對兩個問題的風險,也就是金融穩定的衝擊和通膨問題。有幾位官員表示,他們將動用緊急貸款工具來應對金融穩定問題,類似Fed日前公布銀行融資計劃來支持面臨考驗的銀行,這樣就可以繼續升息或將利率保持在較高水平以應對通膨。

由於監管機構允許美國聯邦存款保險公司(FDIC)提供擔保時,引用了一種被稱為「系統性風險例外」的條款。因此曾任波士頓聯邦儲備銀行行長的羅森格倫(Eric Rosengren)說,有鑑於此,下周若升息似乎與現況「脫節」,他認為「如果你擔心美國經濟出現系統性問題,為什麼還要升息呢?」

利率上升太快恐讓中小企業受重傷

巴克萊(Barclays)經濟學家上周仍預估這次Fed將升息2碼,但本周已經預估本月利率將保持不變,但不排除危機之後再升息,高盛(Goldman Sachs)經濟學家日前也估Fed下周將按兵不動。不過仍有包括摩根大通(JPMorgan Chase)首席美國經濟學家Michael Feroli在內等人認為,預計Fed將升息1碼。

Fed透過緊縮金融條件,像是提高借貸成本、抑制股價和強勢美元等,來減緩經濟成長,從而抑制需求,並提高利率來度抗通膨,但通常這些行動的效果不會立刻顯現出來。作者尼克.蒂米拉羅形容,就像想從玻璃瓶裡倒番茄醬出來,一開始怎麼拍都倒不出來,然後一下子又出來太多。

由於利率快速上升,將使得信用利差顯著擴大,這將使銀行和企業借貸成本更高,也會導致貸款大幅回撤,這對Fed來說,升息就太大且太快了。

日前Fed主席鮑爾才剛釋出3月再大幅升息的訊息,隨著兩家銀行的倒閉,考驗著Fed的決策。報導表示,現在仍不知這場危機如何演化,但一些分析師已警告,這場危機可能導致銀行系統的運作發生根本性變化,若企業客戶無保險交易存款持續流失,銀行信貸將會減少,屆時恐導致創造就業的主力--中小企業遭到打擊。

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