【理財最前線】資金狂潮推動 10檔台幣強升受惠股出列

新台幣上演升值大戲，升幅狠甩人民幣、韓元，甚至比避險貨幣日圓還要強，榮登「最強亞幣」寶座，連央行都擔心新台幣漲太多，影響經濟發展，緊急設下總裁「楊金龍防線」 29.5元。對投資市場來說，新台幣升值幾家歡樂幾家愁，雖不利外銷產業，但二大族群可望受惠，尤其近期法人積極布局，正要吹起「漲」聲號角。

「新台幣漲這麼多，對投資的影響是什麼？哪些產業最受惠？」近2個月不少人心中都有類似的疑問。攤開新台幣走勢圖，光是今年，兌美元升值就超過5角，漲幅達1.7％，而近1年新台幣升值幅度近5％，一路從去年的31.6元，狂升至29.5元，目前仍在29.5元上下震盪。

隨著國際熱錢湧入，市場上演股匯雙漲戲碼，看來是喜事一樁，因為股市有活水、民眾購買力增加，但新台幣走強其實是把雙面刃，因為台灣產業高度依賴出口外銷，這一頻頻升值，大大壓縮了外銷產業的獲利。

經濟穩定 外資頻湧入

想要掌握投資機會，自然要關心新台幣接下來的走勢。外匯專家李其展表示，儘管行情不好預測，但顯而易見的是，至少在近2個月內，直到美國總統大選前，新台幣仍會維持震盪偏強格局，「預期震盪區間會落在29.2至29.6元。」

李其展說明，新台幣這麼強勢主要來自三理由：一、台灣經濟相對其他新興市場穩定，根據主計處最新預測，明年台灣經濟年成長率為3.92％，「就算經濟不能說很好，但至少穩定成長。」二、台股殖利率表現佳，對外資吸引力大；三、疫情重創歐美，美元指數持續走弱，而台灣則是防疫相對成功的國家，給市場投資人很大的信心。

整體來說，新台幣短期內仍看不到轉弱的理由，那麼，對於股市來說，有哪些族群最有機會受惠？仲英財富管理投資長陳唯泰表示：「我們自己接觸的經驗，台商回流資金龐大，支撐新台幣走強，而這些錢正不斷找尋停泊處，現在不是去買股票，就是去買地、買房。」

挑資產股 評估淨值比

陳唯泰進一步指出，原則上以新台幣計價的商品都是受惠族群，但台灣屬於外銷導向國家，因此純粹內需的產業相對少，「然而，有個族群屬於100％內需產業，即是擁有大批土地、廠房，能靠土地增值受益的『資產股』。」

他繼續說：「由於土地沒有辦法外銷，而且出售一塊就少一塊，具稀少性，價格又有僵固性，所以當新台幣升值時，這些以保值為主要訴求的族群，相當容易水漲船高。」

證券分析師丁彥鈞指出，新台幣會升值的根本原因，就是外資熱錢一直追逐新台幣，而根據法規，滿手新台幣的外資，必須在一定期間內於境內做投資。「但目前台股已走到相對高檔，第四季外資將錢投入房市的意願更高，加上台商回流購屋、低利環境、剛性買盤出籠等種種因素，營建族群受惠程度大。」

那麼，該如何挑出具漲相的資產股？陳唯泰表示，最簡單的方法就是找出哪些公司是「田僑仔」，觀察的重點是淨值高低，並非每股純益（EPS）。原因是土地認列損益的時間點比較特別，有時公司會因土地重估增值、建案完工等收益陸續入帳，使獲利在短期內出現爆發性成長，因此如果只專注每股純益，很容易買在高點，「建議鎖定股價淨值比小於1.2倍的公司，未來落後補漲的空間才會大，其次，就是有法人陸續在買的個股。」

綜合以上2個條件，專家點出有潛力的「田僑仔股」，包括裕隆、厚生、南紡、東元、農林等。「市面上其他老牌資產股，像是台肥、新紡、味王、士電等，雖然也擁有大片精華土地，但股價淨值比已經偏高。」陳唯泰說明。

市場看好 裕隆有展望

事實上，近期討論度很高、土地資產雄厚的裕隆，因為新店裕隆城開發案，加上董事長嚴陳莉蓮的改革，使得市場對裕隆的展望產生期待。據了解，裕隆城開發案的商業區樓地板面積達4萬3,000坪，預計明年第三季交付商場客戶施工，後年商場就能開幕；而住宅區樓地板面積達四萬坪，已陸續公開銷售，預計在2023年第二季能取得使用執照；此外，裕隆的帳上土地除了裕隆城外，還有三義廠、竹北廠、中壢廠和彰化廠。

觀察裕隆近期的交易狀況，不難發現截至9月初，近1個月外資積極買進，買超近4萬張，還一舉躍上買超排行前10名。「這與過去法人對裕隆興趣缺缺的態度截然不同。」陳唯泰說。

至於在營建股的挑選上，丁彥鈞強調，新台幣強僅是讓業績好的營建股更具成長爆發力，但要抓出飆股的關鍵因素，仍在該公司的業績。「買營建股，投資人務必掌握2個關鍵指標：公司合約負債及股價淨值比。」

合約負債 抓營建飆股

「合約負債的金額越高，代表預售屋賣得越好。」丁彥鈞解釋，在財報上，合約負債雖然掛「負債」，但事實上它是由預收工程款及預收備料款二大科目所組成，因此未來建案完工，最終該筆負債將反映在營收與獲利的數字上。此外，營建股有一次認列收益的特性，因此選股也同樣不看EPS，仍以股價淨值比為主，建議越低越好。

丁彥鈞點名，目前負債合約持續增加，且股價淨值比低的營建股，包括：總太、欣陸、亞銳士、聯上、聯上發等。其中，總太主要建案位於台中市北屯區，已達造鎮規模，受惠台中房市熱絡，目前該公司建案銷售成績亮眼，以建案總太2020來說，銷售比率已達95％，且未來建案時程明確，預計明年及大後年將有大案可以認列。

最後，陳唯泰提醒，新台幣升值雖然對資產、營建股有實質上的幫助，但以資產股為例，若公司遲遲未對土地淨值做重估或處分，即便新台幣爆升，對公司實質營收也不會有幫助，股價自然像一攤死水。也因此，買資產營建股除了一定要瞄準股價明顯低於淨值者，也要留意公司的營運狀況，無重大累積虧損，且最好本業獲利逐漸改善，如此才能以長線保護短線。

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