【理財最前線】2020年全球投資指南 最亮點美中台韓印

劉以親繪圖|王聖光
鏡週刊Mirror Media

雖然全球經濟成長放緩,但在主要央行實施寬鬆貨幣政策下,2020年股市仍可望延續2019年氣勢,專家點名美中台韓印最值得期待,不過,受11月美國總統大選因素影響,上半年須特別留意行情震盪。至於債市,地緣政治風險下,高評等公債是首選。

「中美貿易戰起碼要延燒個2、30年,在我有生之年是看不到結局的。」瑞士信貸私人銀行亞太區副董事長陶冬日前來台演講,發表犀利言論。「貿易戰」無疑是影響2019年的關鍵詞,而來到2020年,貿易戰仍是左右市場走向的重要因子。

2019年美國聯準會帶頭降息引爆資金潮,預期2020年股市漲勢仍可延續。(東方IC)
2019年美國聯準會帶頭降息引爆資金潮,預期2020年股市漲勢仍可延續。(東方IC)

 

貿易戰餘波 派對藏風險

不過,近期中美雙方宣布達成第一階段貿易協議,國際貨幣基金(IMF)隨即將中國2020年GDP成長率預測上調0.2個百分點至6%,勉強重回保6邊緣。

根據IMF在2019年10月公布的《世界經濟展望》指出,2019年全球GDP成長率預估為3%,是2009年金融海嘯以來最低水平,但2020年成長率可望回升至3.4%,主要反映新興國家經濟體將有所改善。

資料來源:國際貨幣基金(IMF)
資料來源:國際貨幣基金(IMF)

雖然2019年的經濟增長差強人意,但全球股市仍呈現漲多跌少的態勢,因為在美國聯準會(Fed)帶頭降息的驅動下,全球有40多個國家央行也出手降息,隨著資金潮爆發,美國4大指數連袂刷出歷史新高,年度漲幅達2、3成,而歐股在歐洲央行(ECB)11月重啟購債計畫後,MSCI歐洲指數年度漲幅也逼近2成,甚至中國創業板和俄羅斯股市都大漲逾4成。

面對全球股市歡樂派對,有末日博士稱號的紐約大學經濟學家魯比尼卻示警說:「目前的金融市場出現非理性繁榮。」他認為,中美貿易的不確定性仍多,且德國、日本、中國的數據顯示,經濟還在放緩,再加上香港、中東等地緣政治風險,可能阻礙經濟增長。

另外,有債市巴菲特美稱的盧米斯賽勒斯資產管理公司副董事長丹法斯,日前來台受訪表示,現在的投資環境就像春天的冰融時節。「我的小孩在這時期會想到湖面上溜冰,但我會提醒他們,只能在岸邊安全的地方溜,不可以靠近湖中心。」反映在操盤的債券基金上,他透露已保留近3成部位在現金或2年期以下美國公債。

 

資產重流動 關注美選情

受降息驅動,富邦金控首席經濟學家羅瑋點出過去一年債市的特殊現象,「現在全球有約12兆美元的債券為負利率,這些資金期待的是賺價差,而不是領利息,理由是市場預期未來可能更寬鬆,債市波動會加大。」他預估,像這樣買債想賺價差、買股想賺配息的顛倒思維,可能會再持續2至3年。

因此,羅瑋建議投資人拉高流動性資產的部位,例如現金。「至少保留3至6個月所需的流動性資產,萬一急需用錢才不用賣股變現,持續領息。另外,投資人也要下調資本利得的預期,如果要求像過去一樣的報酬,很可能會讓自己暴露在高風險之下。」

展望2020年的股市,羅瑋表示,儘管經濟成長及企業獲利動能並不強勁,但市場資金充沛支持股市行情,整體來看,股市並不看壞,但投資人要特別留意3件事:貿易談判進展、美國經濟動向及總統大選選情變化。

美國總統川普尋求連任,預期他的貿易外交政策將牽動全球股市。(東方IC)
美國總統川普尋求連任,預期他的貿易外交政策將牽動全球股市。(東方IC)

「在美國11月大選前,除非川普的選情緊張、需要製造話題鞏固基本盤,否則預期貿易手段所造成的變數會發生在上半年。」羅瑋指出。

安聯投信海外投資首席許家豪也表示:「麻煩的是川普的推特發言。」他形容,如果川普民調一路領先,貿易戰就是「拖延但不脫序」,可一旦川普民調落後,不排除川普可能採取極端動作,屆時對市場會有較大影響。

 

專家報你知 最賺5亮點

儘管投資需要邊走邊看,但從基本面出發,專家仍點出2020值得留意的5大亮點:

一、美國持續獨霸:羅瑋解釋,貿易戰使中國經濟被迫進入結構轉型階段,而隨著中國經濟放緩,連帶波及周邊國家及歐洲經濟發展,因此美國經濟仍將維持相對領先地位。許家豪則分析,2020年美國企業獲利成長可望維持9至10%,且就業市場佳也帶動房市回溫、內需強勁,助漲股市。

二、中國財政支持:渣打集團預估進入2020年代,中國在下個5年經濟平均成長率約5.5%,再下個5年則約為5%,「儘管成長率放緩,但中國有財政措施支持,成長步調仍優於許多先進國家。」渣打銀行全球首席經濟學家馬德威表示。此外,5G產業為明確趨勢,對中國也是一大加分。

三、印資本化改革:印度經濟在2019年雖然面臨消費支出減少、出口下滑等問題,但股市卻在央行五度降息後吸引大批外資湧入,再創歷史新高,「印度也有財政措施支持,看好它的資本化改革及人口紅利,預估長期仍有7%以上的成長動能。」馬德威說。

四、台商資金回流:渣打銀行預估2020年亞洲四小龍GDP數字分別為台灣、韓國2.2%,新加坡1.4%,香港則是負1.5%,「台灣受惠貿易戰轉單效應,及台商資金回流已經有2千億元落實匯回,有保留上修空間,是四小龍之首。」東北亞區資深經濟學家符銘財表示。

專家預估2020年台灣GDP成長率居亞洲四小龍之首,台股表現有機會續強。
專家預估2020年台灣GDP成長率居亞洲四小龍之首,台股表現有機會續強。

五、科技發展利韓:從產業面來看,未來5G、AI技術起飛,預期生產相關零組件的製造商會有很強的獲利爆發性,而這些製造商大多集中在中國、台灣和韓國,尤其韓國股市因在去年表現落後,只漲7%,只要貿易戰不再升溫,有機會因基期低補漲。

5G應用起飛將帶動相關零組件股獲利爆發,可望挹注股市新動能。
5G應用起飛將帶動相關零組件股獲利爆發,可望挹注股市新動能。

至於債市標的,丹法斯透露,因地緣政治風險沒有減緩,所以已經減碼高收益債,保守配置存續期短、信用評等高的債券。羅瑋也指出,各國央行實施寬鬆貨幣政策,使各國公債殖利率持續向下,但下滑空間有限,隨著通膨壓力減輕,新興市場央行有降息空間可支持債市表現,但投資公司債或高收益債券必須謹慎,避免踩到地雷。總體來看,債市仍以高評等的公債為首選。

資料來源:Money DJ基金網,統計至2019/12/31;篩選方法為1、3、5年基金績效在同類型基金中排名前4分之1,3、6個月基金績效在同類型基金中排名前3分之1;台股基金入選11檔,僅列出1年績效最好的前4名;全球債券剔除RR3~RR5風險收益等級,並放寬3個月基金績效要求。
資料來源:Money DJ基金網,統計至2019/12/31;篩選方法為1、3、5年基金績效在同類型基金中排名前4分之1,3、6個月基金績效在同類型基金中排名前3分之1;台股基金入選11檔,僅列出1年績效最好的前4名;全球債券剔除RR3~RR5風險收益等級,並放寬3個月基金績效要求。

 

2020年 投資建議

盧米斯賽勒斯資產管理公司 副董事長丹法斯
盧米斯賽勒斯資產管理公司 副董事長丹法斯

由於地緣政治和中美貿易戰風險尚未減緩,投資策略應保守,提高信用評級、縮短存續期,減碼高收益債,寧可犧牲短期收益,等待更好的投資機會。

 

瑞士信貸私人銀行亞太區副董事長 陶冬
瑞士信貸私人銀行亞太區副董事長 陶冬

進入零利率的時代,投資人應選擇能帶來正向現金流的投資機會,例如房地產的租金回報率高於銀行定存,即使只有2、3%,也算是好投資;又全球迎向5G的數據時代,看好中國擁有數據紅利。

 

富邦金控首席經濟學家 羅瑋
富邦金控首席經濟學家 羅瑋

若貿易衝突未再擴大,加上各國央行2019年的寬鬆貨幣政策支持,全球經濟將有較佳表現,特別是5G與AI的新世代到來,投資消費商機浮現,可提早布局這2個關鍵產業。

 

渣打銀行全球首席經濟學家 馬德威
渣打銀行全球首席經濟學家 馬德威

2019亞洲區受貿易戰緊張及電子業週期性循環影響,整體出口成長放緩,預期2020電子業週期循環應可走出谷底,有助於穩定貿易與區域成長。

 

安聯投信海外投資首席 許家豪
安聯投信海外投資首席 許家豪

雖然經濟放緩,但資金行情持續,股債配置建議5:5,股票以成長股為主,債券則是優質公司債當核心,衛星配置當地貨幣債。

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