產經解析-中國A股迷霧下的長期機會

聯博集團中國股票投資組合經理 John Lin

工商時報【聯博集團中國股票投資組合經理 John Lin】

近期中美貿易戰出現正面進展而激勵全球金融市場,聯博認為雖然屬於利多消息,然而,現階段中國仍有經濟成長力道小幅減緩的隱憂,再加上香港人權法案簽署,後續中美貿易協商仍存在變數。在入摩利多與不確定性的多空交陳之下,投資人現階段應該如何看待中國股市?

聯博建議,投資人應將眼光放遠。這是因為中國雖然是全球第二大經濟體,但其股市在全球市場指數與投資組合的比重卻偏低。隨著中國股市的市值不斷成長,加上進一步納入參考指數後,預計吸引更多資金流入,值得全球投資人加以關注。

中國股市規模龐大,以市值來看,A股是全球第二大股市,現金成交量僅次於美國。2019年前三季,A股日均交易量超過全球總交易量的四分之一。儘管如此,中國股市仍只佔全球參考指數與外資投資組合的極小比重。

在過去,投資中國境內股市的管道相當侷限,外資面臨嚴格限制,但情況在近年已逐漸改善。2014年,中國啟動滬港通,今年9月亦取消合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)的投資額度,大幅放寬境外投資人的進入門檻。聯博認為,這項政策代表中國致力於持續推動金融產業改革,值得正面看待。

事實上,自今年5月以來,指數編纂機構MSCI已陸續提高大型中國A股在其參考指數的權重。以摩根史坦利新興市場指數為例,A股權重11月底前將由0.7%上升至3.3%,主要是將中國A股每股自由流通量調整市值的納入係數從5%調升至20%,同時,未來還會持續調升。假設A股在5年內完全入摩,其在摩根史坦利新興市場指數的權重預計超過15%,而中國整體股市的權重則預計接近一半。

隨著中國股市在參考指數的權重逐漸增加,指數型基金必須提高對中國的配置,亦即未來幾年勢必浮現龐大的投資需求。隨著外資與法人資金進一步流入A股,預計指數期貨與交換契約(SWAP)等衍生性金融商品也會陸續推出,創造新的投資機會。不僅如此,除了外資流入可望提振A股表現外,中國政府的相關改革也有助市場健全發展。

隨著A股逐漸開放與成熟,中國在全球資本市場的地位愈來愈重要。投資人不但能佈局這個全球成長相對快的消費市場,亦能佈局全球科技領導大廠與許多其他國家沒有的投資機會。聯博建議,投資人是時候考慮加純粹佈局A股的投資策略,才能更貼近中國真實的投資題材,搶佔A股完全入摩前的先機。

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