疫情空襲 換股操作逆轉勝

方亞申╱先探2123期
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【方亞申╱先探2123期】

英國新冠病毒突變,引來封城以及全球近四○國祭出斷航措施防堵疫情擴散,市場一陣恐慌,抵銷了先前疫苗開始施打利多,後續演變仍待觀察。但是看看確診人數大國如美國、俄羅斯、德、法以及亞洲的日、韓,股市所受影響並不太,且屢創新高,主要就是政策積極釋金,錢太多所致,全球皆然。

美國參眾兩院領通過新一輪刺激法案,市場預期刺激方案的九千億美元資金即將進入市場,因此近期疫情延燒導致就業的壓力大幅舒緩,間接激勵美股持續震盪創高。且先前美國聯準會利率決策,宣布維持不變,並且上修經濟成長率及下修失業率,經濟增長前景保持審慎樂觀,主席鮑威爾認為股市並未過高;十二月以來日本及歐洲央行持續對市場注資,資金依然充沛,加上至少有兩種疫苗開始輪流施打,因此對於未來一年經濟復甦都抱以樂觀心態。

中低價股爆量下跌

展望二○二一年經濟情勢,在疫苖上市速度加快,疫情可望緩和,紓困及振興經濟計畫推動後,經濟可望復甦好轉,根據IMF預估,全球經濟成長率將成長五.二%,美國成長三.一%,中國成長八.二%;在資金寬鬆、經濟和企業獲利成長下,美股將延續多頭行情,高盛調升明年S&P 500指數目標價至四三○○點,摩根大通表示,上看S&P 500指數至四五○○點,美股可望領軍上漲創高點,帶動全球股市。

當然,現在展望明年股市高點,期間還是會有震盪,如一月二十日美國總統就職前後的震盪;以及一旦景氣好轉,政策放錢會縮手嗎?總之,多頭市場也會有次回檔,況且每年一月美股上漲機率也不是很高,應是以高檔震盪為主。短線上美國四大指數中,標普及道瓊一度測試月線支撐;那斯達克及費半測試十日線支撐都留下影線,只要月線不破仍屬安全,分別是三六七○點、三萬點、一二四五○點及二七○○點。

歐洲的德國及荷蘭股市一度要創今年新高,不過卻受英國變異病毒影響,跳空跌破月線,顯示出必須有點時間整理,就看看歐洲央行有無再出現新動作。亞洲股市日、韓近期都為確診人數暴增而苦,但韓股創新高拉回,日本跌破月線;所以,疫情對股市影響並非絕對的。

台灣原本因防疫相對較佳,成為全球最佳宣傳工具,不僅各大機構分上調今、明兩年的經濟成長率,內需消費也相當旺,尤其對於房地產因為過熱而出招打壓,是全球僅見。不過二十二日傳出本土病例出現,這是近二二八天以來首見,股市應聲下殺。尤其當中低價股接連上漲後,卻出現爆量下跌。

若看看全球股市歐洲、日本及中國在月線之下,只有美國及韓國在月線之上,台股算是位置較高的。台灣出現本土確診病例的確是震撼彈,但是市場錢還是很多,尤其政策打房,資金向股市前進,近期融資餘額已超過一千八百億元,較今年融資低點九百億元增加超過一倍,的確是有過熱跡象。目前台股股價淨值比已達二.一倍附近,是十多年來高點,評價相對偏高,而二○○七年金融海嘯時高點的股價淨值比是二.二五倍,並不算低。

當然,今年台灣上市櫃公司獲利超級好,第三季交出創歷史新高的七七四五億元獲利,前三季獲利已達一.八六兆元,多數預測機構預測台灣明年經濟成長率達四%上下,預估企業獲利成長為十至二○%。法人圈開始上修今年獲利,估將達二.四至二.五兆元,有機會創歷史新高,有利明年配息,預估值利率約有三.六%,與目前全球資金寬鬆情況還是具有優勢;此外,明年獲利上調到二.七至二.九兆元,這是台股明年多頭行情的最大靠山。若以兩千年網路泡沫時股價淨值比高達三倍左右,明年指數應仍有上調空間,大部分外資都上看台股明年高點至一萬六千點。

今年外資賣超台股約六千億元,是歷史紀錄,過去少見外資連續大賣台股兩年,也就是明年買超機會大。而最佳指標就是看新台幣,先前央行提醒企業要做避險,見到二八不意外;經濟強勁復甦成長,預估全球主要央行至少維持寬鬆貨幣政策至明年上半年。也就是台幣將續強勢,外銀預估明年底將升值至二七.五,以此來看資金仍將流入台灣,台股在基本面及資金面推升下,除非台灣再度大規模爆發本土疫情,否則低檔支撐還是強。短線上出現許久未見本土案例,人心震撼難免,但是看看美日韓股市表現,台股還是將被基本面強勁所推升。

原物料多頭格局不變

近期國際原物料包括銅、鎳、鋁、紙漿、黃豆、油價全面上漲;貨櫃運價更是飆升到令人難以想像程度,帶動鋼鐵、電線電纜、造紙、航運及塑化股輪流大漲。電子占成交比重一度跌破六成。這些相關個股的確都上漲一段且爆大量,的確是有技術性拉回可能。不過原物料基本上都給鋼鐵、塑化、造紙等獲利增長提供保障。鋼鐵價格十一月以來大漲三成、國際鐵礦砂又創新高,連中國出動國家打壓。東鋼(2006)前三季EPS一.九五元,全年可望超過三元;豐興(2015)前三季EPS三.二九元,以近期連續調價,全年至少上看五至五.五元來看,兩家公司本益比都不算高。

紙漿龍頭永豐餘(1907)第三季EPS一.三三元是十多年未見好成績,全年EPS挑戰三元以上,但股價只有在淨值二五.一元附近;另一家正隆(1904)表示,原料成本拉動漲勢不如需求拉動,國外每噸漲到二三○美元,但沒有空櫃運來,有錢也買不到,之前國內回收紙年消費量約四百萬噸,逾三分之二來自國外。目前工紙內銷價高於外銷價,正隆會策略性拉高工紙內銷比重,掌握商機;法人預估正隆今年EPS將挑戰三.一元以上,本益比僅十倍左右。

包括航運、鋼鐵、二線塑化、造紙、電線電纜在內,大多數公司股價都在三○元以下,甚至低於淨值,所以一旦出現轉機,股價表現就會很快又急。整體而言,未出現一半以上個股跌停前,多頭格局不變,漲多拉回,只要量縮就有利續漲。