相信美國 股神巴菲特一輩子的智慧

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「股神」巴菲特的波克夏公司日前舉行股東大會,因疫情影響,沒有像往年在奧馬哈舉行,改由巴菲特以視訊會議發表演講;財經界關注股神在疫情影響下投資損失500億元,又在第一季結束前出清手中所有航空股,還注意他持有1700億現金,卻沒有在3月23日股市跌至谷底時趁低大買股票。不過,如果我們只把目光投向買入賣出的消息,可能錯過巴菲特講話的一項重要訊息:相信美國。巴菲特快90歲了,「相信美國」可能是他累積一輩子的智慧,眼前這個非常時期,他發出這樣的訊息,意義非凡。

一,巴菲特講話中說到,「沒有任何情況可以阻止美國」(Nothing can stop America),美國經濟必將克服困難,必將從疫情中走出來;美國遇過不少困難,例如1930年代大蕭條、二次世界大戰及2008/2009年的大衰退;這次也不例外,經濟必將復甦。

巴菲特2日演講當天,美國確診人數突破100萬,6.5萬人死亡;一周內平均每天2.5萬人確診,每天2000人死亡;六周內失業人數超過3000萬,這是美國歷史性大悲劇。更讓美國人難堪的是,美國成為全球嘲笑對象,因為防疫失敗,不但事前沒有準備,疫情大爆發後,聯邦政府沒有作為,還拒絕負責,將檢測和追蹤病例等重要工作推給地方政府,欠缺全國性行動的「領導真空」,讓人對全球最強大國家發出感嘆。巴菲特在這種情況下發言,對美國卻沒有失望,反而強調「沒有任何情況可以阻止美國」。

我們必須追問:巴菲特對美國的無比信心從何而來?他說:「你可押注美國」(You can bet on America)。這是說如果投資者相信美國,押注美國,最終必贏。

巴菲特投資的基本信念是,買股票不是為炒短利,而是買公司;投資者看準有成長潛力的公司,買入這家公司股票,並長期持有,就有機會獲利。這種長期投資策略能成立,關鍵正在巴菲特對美國經濟的信心。2008年9月金融危機爆發,巴菲特10月在紐約時報撰文,呼籲人們「買入美國」(Buy America),並且說買入股票後,再持有5年、10年就必有斬獲。

巴菲特「押注美國」背後,有一個重要的觀點,即美國經濟無論經歷什麼困難,最終必可克服,且在克服困難後繼續發展和擴張,並超過之前的水平。這種長期持續擴張的經濟觀是「押注美國」的基礎,也是巴菲特對美國經濟具有無比信心的來源。

二,我們還要追問,巴菲特對美國經濟的信心還有沒有其他原因?答案是,他除了對美國經濟有信心,還對美國制度有信心,包括政治和經濟制度;因為有這些制度,經濟才能長期穩定地發展。

講話中,巴菲特說,美國是「全球最重要的國家」,「最有生產力」,「建國以來,全球各地的人都想來這裡」(Ever since America was organized, people have wanted to come here) 。美國建國200多年,政治上推行自由民主制度,經濟上則採自由市場制度,這些制度讓美國經濟有長期穩定發展的基礎。2009年大衰退時,巴菲特和比爾‧蓋茲在一次座談會中表示,對美國的資本主義和市場制度有信心,因為企業在這種制度下可以競爭和創新,最終必能克服衰退。

美國實行「資本主義」制度,中共實際上是推行「國家資本主義」制度;資本主義強調自由市場,相信自由競爭是經濟持續發展之本,但國家資本主義則在自由市場中加入政府干預。兩種制度孰優孰劣,是眼前美中兩大經濟體爭論的焦點。

巴菲特講話強調美國制度的優勢,但沒有批評國家資本主義。2008年金融危機爆發後,當時的中國總理溫家寶到紐約聯合國演講公開說,中國發展經驗中,混合了計畫經濟和資本主義兩種元素,是中國經濟高速成長的主要原因;習近平主席更在2017年10月中共19大上明言,中國模式更優勝,因此要將這種模式輸出國際。

美國人向來認為美國優越,因此有所謂例外主義(exceptionalism),這種觀念背後指的無非是,美國擁有比其他國家更優異的制度,包括美國憲法訂定的三權分立、人權和法治,以及「獨立宣言」所說的人生而自由平等。巴菲特相信美國制度,甚少有學術意味,更多是他從投資經驗中得到的智慧結晶,這可能是他與大多數美國人接近、成為美國最受歡迎人物的原因。

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