盼鮑爾推扭曲操作！專家：Fed可將殖利率降100基點

MoneyDJ新聞 2021-03-04 13:40:29 記者 郭妍希 報導

美國10年期公債殖利率持續攀高、升息與通膨預期蠢蠢欲動，衝擊科技類股重挫。聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)即將於本週四(3月4日)發表演說，大家都在看，屆時他是否會暗示央行打算進行「扭曲操作」(Operation Twist，即買進長債、出脫短債)。

鮑爾預計美東時間4日中午12時5分於華爾街日報舉辦的虛擬就業高峰會發表談話。聯邦公開市場委員會(FOMC)預定3月16-17日舉行貨幣政策會議，投資人密切關注鮑爾說法，想看屆時Fed的聲明是否有變。

Unseen Opportunity 3日報導，DataTrek共同創辦人Nick Colas發表研究報告指出，疫情過後的經濟復甦期間，Fed尚未將「流動性大砲」對準10年期公債。然而，從Fed過去控制殖利率曲線的歷史軌跡來看，這的確有可能。

Colas稱，舊金山聯邦儲備銀行曾於2011年出版一份1961年Fed扭曲操作的分析報告，結果發現，長債殖利率因此被壓低0.15個百分點。這份研究顯示，扭曲操作具有統計學上的重要意義。Fed之後隨即啟動「扭曲操作2.0」，在2011年9月至2012年12月傾斜殖利率，當時10年期公債殖利率跟著從3.75%的高峰滑落至1.44%。扭曲操作結束後，10年期公債殖利率隨即在接下來一年重返3.0%之上。

Colas的結論是，Fed絕對可將長債殖利率壓低100個基點或更多。也就是說，倘若鮑爾週四談話並未揭露「扭曲操作3.0」，部分投資人也許會大失所望。

美國公債殖利率3日跳漲、帶動美元相對於日圓跳升至七個月以來新高。MoneyDJ XQ全球贏家系統報價顯示，美元兌日圓3日盤中一度跳升至107.15，創2020年7月23日以來盤中新高。

CNBC報價顯示，美國10年期公債殖利率3日盤中最多一度跳升超過8個基點至1.49%，之後才稍稍壓回。上週殖利率曾因7年期公債標售狀況慘淡而驟升至1.6%。(註：公債殖利率與價格呈反向走勢。)

殖利率跳升衝擊美國科技類股

方舟投資(ARK Investment Management)明星總裁凱薩琳伍德(Cathie Wood)掌管的ARK新興主動型ETF (ARK Innovation ETF，代號為ARKK.US)，3日終場重挫6.29%、收125.11美元，創1月4日以來收盤新低，已跌破季線，並較2月12日的前波收盤高點(156.58美元)拉回超過20%。

那斯達克指數3日則下挫2.7%(361.04點)、收12,997.75點，摜破60日移動平均線(即季線)，創1月6日以來收盤新低。

美國10年期公債殖利率3日跳高，不少人相信是通膨預期加溫導致。然而，細究債市近日波動卻發現，比起通膨，市場猜測聯準會(Fed)可能提前升息，才是這天推升殖利率的主因，這恐成為壓抑科技股的不利因素。

霸榮(Barron`s)3日報導，華爾街的共識是，倘若公債殖利率是因為通膨展望改善而上揚、將有利股市，但若是實質殖利率上升，則投資人對未來股價成長的預期，將因利率攀高而打折。

高盛3日的研究報告指出，去(2020)年多數時候，用來衡量通膨預期的通膨損益兩平率(breakeven inflation rate)上升、實質殖利率則下滑，有利多數資產。然而，2月的實質殖利率卻在通膨損益兩平率持平或略降時上升，在經濟成長尚未轉佳前、實質殖利率就上升得這麼快，相當類似2013年5月前Fed主席柏南克(Ben Bernanke)暗示政策改變所引發的債市削減恐慌(taper tantrum)，這會對高風險資產造成更多壓力。報告稱，衍生性金融商品市場如今預測，Fed 2023年可能升三次息。也就是說，市場預估的Fed首次升息時間點，已從原本的2023年底提前至2023年初。

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