《研究報告》美高收 跟漲抗跌有一套

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【時報-台北電】近期美債殖利率回落,市場風險胃納量再度上升,投信法人表示,美債殖利率反映了景氣表現,有鑑於全球景氣增溫,若投資人想搭上景氣行情,又希望未來當殖利率再度走升時能降低波動風險,美國高收益債券資產為不錯的選擇。

PGIM保德信美元高收益債券基金經理人張世民表示,根據統計,自2013年以來共遇過三次美債殖利率彈升時期,若比較各類型高收益債券資產表現,明顯以美國高收益債券最具跟漲抗跌特性,例如2016年川普勝選後,市場對於通膨上升預期增溫,六個月內美債殖利率彈升124bps,其中,美高收大漲5.4%最為亮眼,同步反映景氣上升的預期,其次才是全球高收益債券的3.2%。

若比較本次在低基期、全球通膨與升息預期帶動的殖利率彈升,四大高收債中僅有美高收力守正報酬,其他高收債則全數下跌。美高收之所以能展現跟漲抗跌能力,主要是因為債券平均存續期間短,對於利率敏感度較低,因此當市場出現因通膨預期擴張引發的債券拋售時,表現仍「挺得住」。

群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠表示,觀察高收益債市違約情形、供需概況與評級調整觀察。根據國際信評機構穆迪統計,今年前兩個月全球高收益債違約率大致持平在6.6%,不過對於未來一年的違約率估值則持續下修至3.9%。

此外,摩根大通也同步將今年美高收違約率估值從3.5%大幅調降至2%,明顯低於3%至3.5%長期均值,理由是經濟持續回溫及良好融資環境所致,顯見大環境對高收益債市相當有利。整體而言,景氣持續復甦的態勢並未改變,由此預期優高收仍將順勢上漲。

投信法人強調,隨著景氣復甦,發債公司財務體質改善,BB評級的債券有機會躍升為「明日之星」,創造出具吸引力的資本利得,且與金融海嘯或石油危機時期相比,今年低信評的美高收發行量明顯較十年前大幅降低,顯示整體美高收發行公司體質更加健全,財務狀況同步大幅改善的CCC級債券,利差也出現大幅收斂,成為近期推升美高收上漲的動力來源之一。

產業選擇上,發債最大宗產業的能源債中,建議聚焦天然氣開採商與獨立發電廠,而目前相對低利率環境、成屋庫存低檔之下,可加碼建材及房屋建築產業,同時,隨著疫苗普及後的復甦契機,包括博弈、化學製品等產業亦可留意。(新聞來源:工商時報─記者 陳欣文/台北報導)