穩住人民幣助企業挺過疫難

李孟洲
旺報

新冠肺炎疫情衝擊下,今年大陸經濟下行壓力非常大,總體經濟疲軟每易造成本幣幣值走弱,可是,疫情下的人民幣匯率,須擔當大陸經濟「中流砥柱」角色,應避免大幅貶值。

近期疫情已實衝擊人民幣匯率走勢。人民銀行逐日公布的匯率中間價而言,2月19日,人民幣再度貶破7元(兌1美元),來到7.0012元價位,幣值顯著低於春節前夕匯市封關日的6.8876元水平。2月28日,係以7.0066元的中間價作收。

嚴格說來,當前人民幣匯率水平,實宜盡量穩定在「貼近7元」水平,不要貶離它。其中有個重要道理,就是疫情已衝擊到大陸生產事業運營,因而大陸今年內必須費心補足國內物資供應缺口,當然要為此積極擴大進口。在這種情況下,人民幣匯率如能穩住不貶,較有利於物資進口,即不會因本幣幣值過低而抬高進口物價。

雖然進口廠商對匯率的「胃口」不止於此、總希望本幣升值越多越好,但是當前人民幣匯率即便要升值,也應顧慮大陸眾多代工外銷廠商需求,因升值不利此類廠商恢復元氣。人民幣匯率既然升貶兩難,眼前不妨以穩定為上,下一步動向等疫情充分受控後再說。

其次,穩住不貶的人民幣匯率,另可發揮「金融保護傘」作用,主要可以保護人行寬鬆貨幣政策的安全性、減少其誘發資金外流的風險。換言之,在人民幣匯率穩定、擺明不再顯著貶值情況下,買匯投機無利可圖,因此人行可以放心降準乃至降息,以撐經濟及扶企業,而不致造成資金外流。這樣的人民幣匯率,可說是「定海神針」。

此外,人民幣匯率持穩,亦能助大陸企業穩定外債償債成本,免因匯率因素而額外增加負擔。這一點對大陸整體金融安定非常重要,因大陸企業債務水平偏高,是當前大陸金融風險最大之處;惟若能藉穩定的人民幣匯率,來讓外債部分的償債成本「封頂」,亦有助於整體金融風險控管。

總的來說,穩定的人民幣匯率,在當前實是利大於弊。它的好處不只上述幾項,其他值得一提的,如它可以維持外資投入大陸的熱氣。去年大陸獲得的外商直接投資(FDI),總金額高達1千4百億美元,穩居全球第2位;今年大陸若要保持這種成果,實須以人民幣匯率穩定為背景。又如,今年陸美貿易關係的協調與重構,亦有必要先排除人民幣匯率趨貶可能性,以方便和美方對話。

無可諱言地,當前人民幣匯率受疫情拖累,維穩並不容易,惟人民銀行手上有3.12兆美元外匯存底(今年1月底數據),肯定能助人民幣匯率「軋空」;只要人民銀行直接或間接表達維穩本幣匯率意向,則市場上想要做人民幣「空頭」、圖謀其貶值匯差利益的人,應都會知難而退。

(作者為資深媒體人)

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