〈第四季投資季報〉新興市場債不停吸金 首選印度債 高收益債也可續抱

時序來到 2017 年最後一季，今年以來截至 8 月底，新興市場債券型基金已流入逾 295 億美元，受到大量資金青睞，根據預估，多數新興國家未來一年內仍可能調降利率，降息環境有利新興市場債的價格。其中，還有法人在新興市場中首選印度債市。此外，與股市連動大的高收益債後市，也持續獲好評。

降息預期 新興市場債仍有甜頭

鉅亨網投顧表示，今年來新興債表現亮眼，前八個月新興主權債的累積漲幅達 10.7%，表現僅次於受到匯率因素推升的歐洲高收益債。今年來新興債持續吸引國際資金流入，且主要都是已開發國家的資金，新興市場未來若能持續獲得國外資金流入，將支撐新興市債表現。

另一方面，根據預估，多數新興國家未來一年內仍可能調降利率，降息環境有利新興市場債的價格。但需留意的是，今年來美元維持相對弱勢格局，預期美元向下空間有限的情況下，投資新興市場債可考慮以強勢貨幣計價為主，避免新興貨幣的波動風險。

第一金全球大四喜收益組合基金經理人許豒勻表示，怪獸級颶風艾瑪在第 3 季時侵襲美國佛州，恐拖累美國第 3 季 GDP 成長，加上數據顯示下半年通膨壓力趨緩，聯準會升息機率減緩，降低債券投資人的不安。另外，川普推動的財政政策仍遙遙無期、經濟數據趨緩等多空因素加雜下，資金湧進公債避險，美債殖利率持續走軟，建議投資人轉向高收益債和非美債，其中新興市場債具高息特性，吸引追求收益的投資人持續湧進。

許豒勻指出，新興市場主要國家包括新加坡、印度、印尼、馬來西亞、泰國及菲律賓等，GDP 成長均優於去年，且經濟穩健擴張，推升企業獲利成長；此外，低油價及原物料價格回穩，各國物價穩定，多數央行維持寬鬆貨幣政策。基金面轉佳之下，為新興市場債市帶來資金動能及有力支撐。

印度結構性改革 GDP 成長強勁 印度債市可期

安本投顧表示，印度央行早已改頭換面。印度央行打破傳統，首度設下了 4% 的明確通膨目標，當然，央行持續維持其獨立性也同樣重要。印度總理莫迪雖然不是經濟學家，但卻能充分了解通膨對赤貧階級的傷害最大，所以也非常支持央行設立明確通膨目標的舉動。與此同時，莫迪持續推動改革，商品服務稅（GST）的推出就是個例子。莫迪 2016 年廢鈔的大膽行動，顯示了其打擊黑錢的決心，故印度在結構性改革上的題材，將為印度市場表現帶來極大的提振力道。

安本投顧進一步指出，受惠於低油價環境，印度的經常帳赤字已得到控制並逐漸縮小，外國直接投資（FDI）的流入，更是為印度提供了充裕的融資環境，並帶動資金向印度當地的股債市持續流入。

僅就印度當地貨幣債而言，今年以來已有近 250 億美元的資金流入市場當中。此外，印度外匯存底已接近 4000 億美元，且在持續攀升當中，GDP 成長亦表現強勁，即便歷經計算方式的調整，在全球依舊名列前茅，因此看好印度債市。

全球景氣增溫 高收益債樂觀

鉅亨網投顧表示，全球經濟由美國帶頭向上，在景氣持續增溫下，美國企業獲利看俏，而企業獲利有撐下，對高收益債也有正面挹注，更有利於違約率的降低。整體而言，在股市可望延續多頭下，與股市連動大的高收益債後市樂觀。

資料來源：各投信投顧業者 採訪整理／製表：鉅亨網陳慧菱