羅尤美：經理人聚焦 新興市場3月淨加碼月增率創3年來最大

鉅亨網記者陳慧菱 台北

富蘭克林證券投顧副總經理羅尤美表示，依據美銀美林證券 3 月全球基金經理人調查報告顯示，即便有聯準會升息這個在過往被視為新興市場利空的政策動作，但基金經理人反而更為偏愛新興市場，在 3 月經理人對於新興市場的配置從淨加碼 5% 攀升至淨加碼 18%，為 3 年來最大單月跳升幅度。

羅尤美表示，事實上，聯準會升息不見得對新興市場是壞消息，因為升息代表美國經濟變好，在過去兩次升息循環裡，新興市場貨幣反而跟隨聯準會升息而上揚。

雖然，總體經濟環境一直在變化，此次升息狀態下，當然並非每個市場條件都與過去兩次相同，但因為新興市場貨幣在過去幾年可以說已反應最差狀況，且新興市場的經常帳赤字已經大有改善，加上美國經濟變好下，也會有利全球以及新興市場經濟，預期新興市場已作好準備來因應聯準會的升息環境。

羅尤美表示，新興市場本波經濟重啟動能主要由拉美與新興歐洲的商品國家領軍，而新興亞洲國家經濟大多表現穩定，新興市場經濟成長率優於成熟市場的程度，終於在 2016 年結束自 2008 年以來的衰退情況，這也讓新興股市相對成熟股市的表現出現轉折，新興股市在 2016 年轉而領先成熟股市。

羅尤美表示，預期有四大理由將持續支撐未來新興市場表現，包含：新興股市評價面已反應幾乎最壞的情境、新興市場貨幣正處歷史低檔、市場上調對新興市場的企業獲利預期，加以，新興市場已非單純仰賴商品，科技股佔新興股市的權重已來到 24%，這比例還高於其他成熟市場。

至於能源與原物料股的權重在新興股市僅剩下 15%。這代表新興市場的產業結構更加成熟化，隨著消費性產業、科技與醫療產業的權重不斷提高，驅動新興市場的力量來自內部的比重已明顯提高。

就風險面而言，羅尤美指出，以美國可能的貿易保護主義為首要觀察，美國若採取保護主義不僅不利新興市場，對美國本身也相當不利，例如在美國有 600 萬工作機會係依靠與墨西哥之間貿易，且美國的通膨壓力勢必高漲。實際上，墨西哥也有很多報復美國的管道，如中斷反毒戰爭的情報交流與開放墨西哥的南方邊境，美國反可能為自己製造更大的麻煩。

羅尤美表示，因此可以觀察到美國總統川普上台後關於貿易政策的實際作為其實遠比選舉期間恐嚇的少，川普是相當善於行銷的人，知道如何掌握媒體目光。然而，即使川普真有保護政策祭出，但由於新興市場區域間貿易盛行，美國已非多數新興市場重要的出口目的地，相信也會減少美國貿易政策的影響性，而且，中國有意填補美國留下來的空缺，在全球擴大其貿易影響力，也會降低美國政策變動所帶來的衝擊。