美升息1碼 開發金估今年再升1次機率大 美元區間盤整

美國聯準會（Fed）如預期升息 1 碼，但下調通膨預期，讓今（2017）年後續升息時程出現一些懸念，不過，開發金控認為，美國今年升息 3 碼的機率仍較大。至於對市場的影響，開發金預估，後續美元盤整，美債殖利率向上空間不大，美股關鍵則在景氣，若經濟與獲利等基本面表現不如預期，將成為股市下修的理由。

開發金指出，美國聯準會無意外的調升聯邦資金利率 1 碼，來到 1% 至 1.25% 的水準，並在會後聲明稿指出，通膨與各類通膨預期近期雖有下滑，但為過渡與個別的現象，因此這次雖下調 2017 年個人消費支出平減指數與核心 PCE 的預期，中期仍看好往 2% 目標邁進；就業基本態勢仍保持強勁，因此調降了失業率預測；經濟成長今年略調升 0.1% 至 2.2%，明年開始則維持不變。

在市場所關注的縮表議題方面，開發金表示，「漸進」仍是美國聯準會強調的原則。一開始公債自然到期不再投資的上限是每月 60 億美元，每 3 個月增加 60 億美元，1 年後達到每月 300 億美元的規模；而MBS一開始的上限則是每月 40 億美元，1 年後達到 200 億元的規模，1 年後兩者合計將達 500 億美元。在時程方面，美國聯準會預估會在今年開始實施，但並未明確指出時點。

開發金認為，美國聯準會今年維持升息 3 碼的機率仍較大。從美國聯準會這次公布的點陣圖（dot plot）顯示，儘管近期通膨展望略有變化，但因美國聯準會是以中期經濟展望來做決策，因此今年底前仍會再升 1 碼，而 2018 年也維持升息 3 碼的預期。不過，葉倫在記者會中留下但書，若通膨中期似乎難以達標，將重新思考升息展望。

開發金也提到，事實上，近期市場以期貨計算的升息路徑與美國聯準會又出現了脫鉤，原因是市場對於美國的經濟展望出現下修。以各通膨預期指標觀察，目前通膨預期的確已出現下滑。就業方面，雖已達充分就業水準，但此時工資的成長率卻不如預期，若後續美國聯準會調降長期自然失業率水準，可能也會下修其升息幅度。

不過，開發金預估，今年美國聯準會仍再升息 1 次的機率仍較大，但不升的風險提高。若第 4 季開始縮表，則升息以 9 月的機率較大（因縮表有一定程度的升息效果）；若 2018 年才開始縮表，則今年最後一次升息延至 12 月的機率大。

至於美國升息對市場的影響，開發金表示，美元沒有升息的「正向驚奇」，而經濟與其他成熟經濟體相較優勢也縮小的情況下，維持區間盤整的機會大；美債 10 年期殖利率同樣在升息預期已充分反映、而經濟則較年初預期差下，向上空間不大，年底前高點約在 2.5%。美股則關鍵仍在景氣，在目前高評價下，若經濟與獲利等基本面表現不如預期，將成為股市下修的理由。