美國大選／川普2.0來襲 美國通膨惡夢恐再起

自新冠疫情後，美國經濟歷經重大動盪，消費者物價指數(CPI)年增率一度達到9%，創下40年來新高，引發社會不滿。美國聯準會(Fed)隨後啟動強勁的升息政策來對抗通膨，並成功將通膨率逐步壓回至接近疫情前的水平。然而，隨著川普再次登上總統寶座，許多經濟學家擔心將再次引發通膨危機。

儘管最新的2024年9月美國消費者物價指數(CPI)年增率下降至2.4%，接近疫情前的水準，但美國物價飆漲帶來的殺傷力讓美國民眾都還記憶猶新。回憶疫情過後，美國未季調消費者物價指數(CPI)年增率急劇上升，主要原因是來自供應鏈中斷、運輸成本上升、勞動市場缺工。接著2021年俄烏戰爭爆發，導致能源及農糧價格急速上漲，進一步推升通膨，2022年6月達到9%，飆上40年高點，導致民怨沸騰。

為避免長時間過高的通膨形成高通膨預期，對美國經濟造成嚴重負面影響，美國聯準會(Fed)採取前所未見的激進升息步調，抑制通膨持續攀升，但也嚴重衝擊全球金融市場，後來隨著供應鏈逐漸緩解，物價開始走緩。然而，不少經濟學家都擔憂，美國總統川普上任後，通膨惡夢將再起。

川普1.0沒通膨 2.0為何出現通膨壓力？

中華經濟研究院副院長王健全分析，川普第一任期時還沒有俄烏戰爭，但現在市場景氣、環境已經不同，他主張的高關稅、低稅率、弱美元政策與反移民立場，可能短期提升股市表現，長期將助長通膨。例如，若實行高關稅政策，美國進口商品的價格將上升，導致消費者物價普遍提高。此外，川普限制移民的立場會縮減勞動力供應，進而推升薪資水平並加劇通膨。

台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德也指出，川普若真的將中國關稅提高至60%、其他國家提高至20%，美國物價將再度上揚，甚至會比之前高點更高。他說：『(原音)美國只要調高進口關稅，美國物價一定漲，這次如果真如川普說的，中國關稅調高到60%、其他國家調到20%，那美國的通膨就會在他上任以後再度上揚，而且這次上揚要比上次更高，對美國通膨絕對不是一件好事，當然還有其他政策，也都有可能刺激通膨，但是關稅是最嚴重的。』

限制移民衝擊勞動市場 薪資上升牽動物價

中央研究院經濟所研究員簡錦漢也指出，川普的政策一旦實施，物價將面臨更大的上行壓力。當前的經濟環境不同於2016年，其政策可能因為民眾的通膨痛苦記憶、更具加速效果。他說：『(原音)而且還有減稅，也會讓需求增加、提高，總總都會讓民眾有個通膨預期，他們會回想，疫情過後沒多久的通膨又要來了，更加速這次他當選後的一個現象。』

中華經濟研究院院長連賢明也強調，經濟學家普遍相信「邊際效用遞減」的原則，也就是說，同樣的政策在實施第二次後，效果將逐步減弱。川普的政策在第一次任期時可能有其成效，但若重複施行，將面臨邊際效用的遞減。此外，當前美國已接近完全就業，再次實施減稅或刺激政策將加重人力資源的緊張狀態，進一步推升物價。

對於川普陣營認為，美國將走向在地製造，就能降低生產成本，就能壓抑通膨的說法，學者專家普遍都認為很難，王健全就指出，美國整體製造業比重很低，要大量的在地製造其實不容易，「這幾年下來美國製造連供應商、原料商去哪裡找都找不到」。

美制裁下中國低價競爭 衝擊台灣傳產

此外，川普當選也將加劇美中貿易戰，不僅可能對中國經濟產生影響，還會衝擊台灣的傳統產業。王健全指出，台積電在先進製程方面具有壟斷地位，能夠將成本轉嫁至客戶，但在成熟製程方面則較難承受高關稅帶來的成本壓力。而中國面對美國的持續制裁，可能會選擇增加低價出口，將進一步影響台灣的傳統產業，如鋼鐵及石化產業，並加劇競爭壓力。他說：『(原音)加上美國對中國的貿易制裁，中國衝擊、也就是被迫做很多低價出口，對他們的傳統產業影響更大，最近就聽到台塑說大陸的同業廠商是他的七倍大，中國鋼鐵廠，前三大只有一家賺錢，對台灣中鋼也會產生壓力。』

川普的回歸無疑將改變美國的經濟前景，但隨之而來的高關稅政策、移民限制以及去全球化趨勢可能加劇通膨壓力，使美國民眾再度面臨物價上漲的困境。川普的政策雖可能帶來短期經濟增長，但其潛在的通膨影響，將成為未來美國經濟的一大挑戰。

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