美國豪砸5兆美元,疫情紓困規格形同打世界大戰!聯準會為何不怕通膨?

商業周刊
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 美國預計通過1.9兆美元的刺激方案,加起來美國過去一年的財政刺激規模是5兆美元。 (來源:Dreamstime)
美國預計通過1.9兆美元的刺激方案,加起來美國過去一年的財政刺激規模是5兆美元。 (來源:Dreamstime)

撰文者:張方毓 編譯

近期,美國預計通過1.9兆美元的刺激方案,加上這一筆,美國過去一年的財政刺激規模是5兆美元,佔美國GDP 25%。

這個數字有多驚人?一戰軍事費用佔美國GDP 13.6%、二戰軍事費用佔35.8%,等於美國這次紓困像是又打了一次世界大戰。

相比之下,2008年金融海嘯時,當時的財政刺激規模是8千億美元,少上許多。現在,一群知名經濟學家正在憂慮,這麼大一筆數字會讓經濟過熱、通貨膨脹,促使聯準會不得不提高利率,可能導致經濟再次陷入低迷。

這種憂慮感直接反映在股債市場中。近期,美國公債被拋售的速度極快,推升公債殖利率觸及一年以來高點。投資人擔心後續的通膨會導致升息,美股賣壓沉重、大幅震盪。

不過,聯準會主席鮑爾(Jerome Powell)試圖緩和市場焦慮情緒。週二鮑爾出席國會聽證會,表示通膨並不明顯:「消費者物價指數在去年年底部分回彈,但被疫情重創的區塊價格仍很溫和」;除此之外,勞動市場仍許多人失業,因此聯準會會繼續延續低利率政策、支持經濟。

這一番話讓許多人鬆了一口氣,股市也再次翻紅。

議員、經濟學家批評聯準會低估通膨風險

美國人對通膨的恐懼來自1970年代的經驗。當時,工資上漲、石油禁運和地緣政治發展無情地推動美國價格上漲。

隨之而來的發展讓人感到不適:餐廳調漲菜單價格的速度太快,導致他們用貼紙改價格;一間名為「69美分」的店決定直接改名成「88美分」;時任聯準會主席沃克(Paul Volcker)為了讓經濟冷靜、提高借貸成本,他卻開始收到「禮物」,賣不出車的汽車經銷商寄給他汽車鑰匙,有一人則寫了一句話給他:「親愛的沃克先生,我覺得自己好沒用。」

一些共和黨議員認為,美國目前已經開始接種疫苗,經濟有潛力大幅反彈,聯準會若持續購債、刺激經濟,可能會讓資產價格失控;他們指涉,前一陣子GameStop股價飆升、以及近日比特幣價格大漲就是跡象。

柯林頓任內財長、歐巴馬任內國家經濟委員會主管薩默斯(Lawrence H. Summers)指出,產出缺口(output gap)可用作衡量一地經濟是否產能過剩,2009年的財政刺激跟該指標相比,規模是產出缺口的一半;然而,目前的刺激方案規模卻是2009年3倍之多。除此之外,薩默斯表示,2009年失業率還在飆升,不像現在失業率已經開始下降。

美國已十年維持低通膨率

不過,聯準會之所以堅持低利政策,在於它看待「通膨」的方式已經改變。經歷毀滅性的疫情,聯準會聚焦於勞動市場流失的1千萬個工作,希望將其完全回復。

去年,聯準會進行歷史性的策略轉向,改用新的指標工具衡量通膨:假如通膨率好一段時間都在2%水平以下,則允許一定時間內通膨率可在2%以上久一點。這代表,財政政策不會因為強健的勞動市場就緊縮。

實際上,2008年金融海嘯後,過去十年,美國的通膨率一直不尋常的低,都沒有超過2%。目前,美國通膨率是1.4%。

不只美國,已開發經濟體包括日本、歐洲都經歷這種狀況,政策制定者都試圖拉高通膨率。

經濟學家還沒辦法完全解釋這種現象為何發生,但他們大多認為,通膨率被持續拉低,是因為老年化的人口、改變的消費者期待,加上全球化世界中,消費者可以上網比價,傳統定價權力降低。

或許沒有人比現任財長葉倫(Janet Yellen)更懂通膨的痛,她大半生涯都在對抗通膨,而現在就連她也認同紓困應繼續。她告訴CNN:「我花了許多年研究和憂慮通膨,但我們現在面臨巨大的經濟挑戰,國家正在承受巨大痛苦。我們必須處理這個問題,這是最大的風險。」

(參考來源:The Washington PostCNBCThe New York Times

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