美國逼近負利率時代 退休族如何自保?

馬自明
商業 周刊

3月9日,美股崩跌超過2千點,是2008年金融海嘯以來單日最大跌幅,這會讓美國加速步入零利率,甚至負利率時代嗎?

聯準會已在3月3日降息兩碼,是時隔12年的首度緊急降息,試圖挽救市場信心。聯準會是否將如打嗎啡般,再次降息救經濟?若美國利率降到零,對我們又有什麼影響?

美國若降息3次
今年景氣復甦就不見了!

首先,在全球疫情損傷經濟未見緩和下,美國零利率很有可能到來。原因之一,美國上次無預警降息,是2008年金融海嘯,隨後降至零利率,這次難保不會比照辦理;之二,根據芝加哥商品交易所預測,4月降至逼近0%的機率,已逾5成。

「負利率蔓延到美國,只是時間問題,」聯準會前主席葛林斯班(Alan Greenspan)指出。他擔心美國公債終將陷入負利率:至3月9日為止,美國10年期公債殖利率已不到1%,1年期的更不到0.3%。

換句話說,若聯準會接下來再降息,美國公債殖利率將逼近0%,甚至更低,也就是債券價格將飆升到天價(註:殖利率與債券價格為反比),變成葛林斯班眼中的「債市泡沫」。

衝擊1千萬中產階級
侵蝕退休金,買保險也沒用

「當(聯準會)降息超過3次以上,就不是預防降息(編按:指降息僅為提振市場信心,而非經濟出現危機),」富邦金控首席經濟學家羅瑋表示,不用到零利率,只要利率1%以下,「本來市場期待的2020年景氣復甦,就不見了!」

而且美國降息釋放熱錢,將使新台幣易升難貶,對已受疫情衝擊的出口產業,更是雪上加霜。羅瑋估計,如果聯準會4月後再降息,台灣必定連帶受到影響,今年經濟成長率恐怕保二無望,而落到1.6%。

再者,美國步上零利率,更將衝擊台灣1千萬名以上的中產階級!德國經濟學家葛塞爾(Silvio Gesell)就指出,負利率是對現金課稅,換言之,如果中產階級死抱現金,只會越存越薄,想要藉存現金而能退休,幾乎是不可能的事。

存現金不可行,存保單總可以吧?「在零利率時代,(退休)買保險都沒用!」大型本土研究機構分析師說,「保險公司都快被零利率搞到掛掉,未來怎麼會有退休金保障?」

保險公司的重要獲利,來自利差,利率越低,賺得越薄。當聯準會無預警降息後,3月4日到6日,美國最大的保險公司大都會人壽(MetLife),股價便下跌超過10%,跌幅是道瓊指數的1倍以上;台灣以壽險為主的國泰金、富邦金等,也通通下跌。

台灣人愛買保險,世界第一,平均每人持有超過三張保單。根據台灣人壽調查,台灣人最主要買的保單,就是用來退休的年金險和儲蓄險。

短中長期危機三路夾擊
除了買債,積極投資彌補

但是,當美國不斷降息,保單利率只會變得更低,國泰人壽、新光人壽等四大壽險公司在3月初已調降宣告利率,最低只有2%,跟1年前的3%多相比,少了約3成。而少掉的3成利息收入,就是台灣中產階級們的隱藏退休缺口。

這是台灣退休族面臨的三路夾擊:短期,經濟不振,國際貨幣基金(IMF)已經預言,今年經濟成長率將創金融海嘯以來最慘。中期,零利率難解,聯準會降息,台灣央行只可能跟進,更不會升息。長期,老年社會來臨,國發會預估,今年開始,出生率低於死亡率,老人得想辦法養活自己。

在三路夾擊下,如何透過投資,彌補三成的隱藏退休缺口?短期內,也就是半年到1年內,「如果投資者手上還有現金部位,再觀望一下,可能還有好的投資機會,」元大投信董事長劉宗聖表示,因疫情不確定性高,投資者現階段不要輕舉妄動。

投資決策機構MSCI指出,根據壓力測試,因疫情衝擊,短期內美股可能會再跌11%,即使以「股六債四」組合配置,也可能再跌7%。

「債券型基金一定是現在的首選,」永豐金控首席經濟學家黃蔭基認為,債券殖利率尚未跌到零之前,債券價格上漲還有一定的空間,因此挑選公債、投資等級債券仍有賺錢機會。黃金則可伺機買進,但回報短期內可能不比債券。不過,這策略只適用短期布局,投資人仍須視疫情變化、聯準會降息態度而調整。

至於中、長期,退休族不能再死抱現金或保單,投資股票、債券和ETF(指數型基金)等投資工具,至關重要,但要培養再平衡能力:嚴格執行停利(如獲利15%以上賣出),並伺機於低點再買進。因此,零利率時代,退休族要自救,培養財經和投資敏感度,不可或缺。

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