聯博：明年經濟３成機率走「再平衡 」 慢速版軟著陸美股日股AI仍可期

川普重回白宮，明年投資市場波動風險大增。聯博投信表示，美國選舉暗示全球政策與經濟的分期擴大，全球經濟成長放緩導致通膨減速，預期經濟將以「再平衡 」機率最高，「美國優先」政策下，看好美國價值股、AI族群擴散、日股。債市青睞BBB級美國投等債、中短天期公債、CRTs、MBS。

聯博投信釋出對經濟展望的四種看法， 「再平衡 」35%機率最高、「軟著陸 」機率30%、「硬著陸 」機率20%、「不著陸 」機率15%。「再平衡 」即是慢動作版軟著陸，通膨和經濟成長率朝目標緩慢靠攏，聯準會減緩降息步伐，緊縮態勢將維持至2025年。如果美元持續強勢，就無須太過擔憂美國財政赤字

聯博集團收益策略總監葛尚・狄斯坦費(Gershon Distenfeld)表示，全球經濟逐漸走緩，帶動通膨減速，基準利率仍會持續往中性利率移動，加上目前市場仍有超過6兆美元的資產停泊於貨幣型基金；隨著降息延續，資金流出貨幣型基金的情形可能加速，可望支撐整體固定收益市場。

考量經濟成長力道分歧與潛在關稅，美債吸引力相對優於歐債。信用債利差雖仍面臨考驗，但殖利率依舊具吸引力，長期報酬可期。建議可結合美國綜合債券與全球非投資等級債券，不僅可參與市場漲勢，在市場震盪時亦能緩衝下檔風險。

川普2.0時代到來，聯博集團亞洲股票事業發展主管暨資深投資策略分析師王耀維表示，就像川普1.0時期一樣，川普2.0可能會將關稅和貿易威脅視為達到目的的手段，而非政策本身。穩健成長、較低稅收以及沒有明顯變化的監管環境有望支持股票市場，尤其是美國。

在產業布局上，王耀維指出，科技成長仍然強勢，但美股七雄相對收斂，企業獲利也逐漸擴散至其他產業，可望為股市輪動與擴張帶來機會。在電力與技術融合的產業如工業電氣化、製造回流，科技與資料中心等，都能看到投資機會。

至於其他市場，王耀維認為日本是美國之外相對具吸引力的市場。第一，日本企業獲利成長正面且具評價優勢，企業友善股東的舉措增加，股東權益報酬率可望進一步改善；第二，日股也有許多具吸引力的投資題材，例如受惠AI趨勢的半導體供應鏈、設備與工業產業。

相對減碼的市場包括歐洲、中國，前者因成長數據不佳，出口導向的產業具風險，國內需求也仍舊低迷；後者雖然可能受川普大幅提高關稅影響，但因為經歷過川普1.0，中國應對關稅的策略可能較具韌性，且促使中國政府更加重視國內市場。

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