Yahoo奇摩新聞 股市在疫苗面世後會升幾多？
從最近一些新聞報導可以預見，當美國食品藥品監督管理局(FDA)批准某隻SARS-CoV-2疫苗上市後，投資者將有何反應。
許多專家認為，除非開發出有效對付SARS-CoV-2冠狀病毒的疫苗，民眾廣泛接種，否則美國經濟將無法真正回復正常。
他們的看法大概正確。航空旅遊的乘客量雖然已自4月最低位開始逐步回升，加上許多大學已宣布計劃秋季重開校園，各州亦逐漸放寬對非必需企業、聚會和活動的各項限制，但民眾憂慮受COVID-19病毒感染，許多商品的需求將受打擊，難以回到大流行前的水平。
因此，若有疫苗獲美國食品藥品監督管理局(FDA)批准上市，將會成為股市的真正「聖杯」，這看法很合理。某隻疫苗若最終獲批，勢將成為股市的催化劑，但筆者並不預計標普500指數屆時就會大升。
市場對冠狀病毒疫情的新聞很敏感
眾所周知，冠狀病毒候選藥物或疫苗相關的消息，可將股市迅速舞高弄低。看看最近一些新聞就知道。
5月18日，Moderna (NASDAQ:MRNA)發佈冠狀病毒候選疫苗1期試驗的中期數據，顯示45名參與者全部產生抗體。標普500指數應聲大升超過3%，創下一個多月來單日最好表現。
然後在5月19日，市場出現一份報告警告投資者，指Moderna的測試數據遠未有定論。具體而言，目前只有8名患者有中和抗體（重要抗體）的數據，尚不知道這些抗體能否在患者體內長期存在。正如下圖所示，該報告公佈時（美國東部時間下午3點左右），市場馬上回吐部分升幅。
標普500指數 數據來自 YCHARTS
幾星期前，即4月29日，吉利德科學(Gilead Sciences)宣佈抗病毒藥瑞德西韋(remdesivir)的3期測試結果，顯示此藥不僅可有效治療COVID-19的嚴重病例，而5天療程與10天療程同樣有效，即是說藥物供應足夠治療更多患者。標普500指數當日大升2.7%。
值得留意，市場對病毒潛在疫苗和藥物的新聞極為敏感，不論這些消息屬利好或利淡。
這使筆者想到一個投資者都應知道的重要概念。股市是經濟發展的預測指標。這是簡單的說法，但任何時候，股票的估值都是根據最佳可用數據得出的預測，反映未來經濟和企業前景。隨著新數據出現，前景亦會調整，例如某家生物科技公司帶來SARS-CoV-2疫苗的喜訊，就會使整個國家和全球有希望很快可回復正常，投資者因而期望企業盈利可短期來轉強，推動股價上升。
疫苗肯定會是巨大的催化劑，但是……
幾可肯定，若出現消息指疫苗成功面世，可供民眾接種，這會是股市一大催化劑，但很難說對股市會產生多大影響。標普500指數會馬上大升10%或更多嗎，又或者反應會較溫和？
沒有人有水晶球可準確預測股價走勢，但筆者傾向認為股市反應會較溫和。
原因是這樣的。目前為止，市場期望疫苗能在2021年初廣泛使用，大多數專家均指出，即使以最快速度研發，可行的時間表亦需要12到18個月，才能由研發到通過臨床測試。（許多候選疫苗已經在進行研發，但如果沒有適當研究，我們無法知道是否有效。）
這個競賽從今年初開始，對各候選疫苗的研究開始馬不停蹄。若以中值推算，疫苗將在2021年春季上市，而最理想劇本就是今年底已有疫苗。
市場的估值已反映冠狀病毒疫苗很大機會將在這個時間內出現。事實上，沒有保證一定可成功研發疫苗，因此當有跡象顯示有望成功，股市自然會興奮回應。
現在到疫苗獲批這段期間，可以存在許多變數。我們需要查閱第1期測試的完整數據，才能更加全面了解某隻候選疫苗的安全性，以及激發所需免疫反應的基本效果。（目前至少有6款候選疫苗處於第1期研究。）然後，我們需要查閱第2期和第3期測試數據，這將更認真研究疫苗預防COVID-19的功效。
全球各地正在研發的幾十款候選疫苗，許多都會重複這個過程。
值得留意，每當某款候選疫苗取得突破，寫下里程碑，又或定下更高指標，那麼股市將應聲上揚。到了有效疫苗可廣泛應用時，人們就會期待接種。簡言之，過程可能推動標普500指數在多個單日上升，每次可能升2%至3%，而不是在疫苗獲FDA批准後一次過爆升。
疫苗有必要，但還未足夠
最後一個看法：新型冠狀病毒疫苗雖然會是市場的強力催化劑，但股市若要回升至大流行之前的高位，可能還要有更多利好消息。
具體而言，除了疫苗獲批，可能還要有相當多的利好經濟數據。失業現時是一個大問題。據國會預算辦公室(Congressional Budget Office)的數據，第三季失業率預計將超過15%，這對任何人來說都不感意外。即使疫苗面世，美國的就業市場亦不會馬上回復之前水平。事實上，失業率下降趨勢預計將是循序漸進，到2021年底失業率仍會高達9.5%。
簡言之，冠狀病毒疫苗將為我們大開綠燈，推動經濟回復正常。但即使疫苗面世，實質經濟仍可能至少要花幾年時間才可回復正常，因此股市若要創出新高，可能將會是緩步而上，不會是一場短跑。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
