【股神不神了?】巴菲特投資決策連連失誤 波克夏太大太慢太古板?

劉瑞芬
鏡週刊Mirror Media
波克夏海瑟威近年投資報酬率持續落後大盤,讓巴菲特的光環黯淡了不少。(Wikimedia commons)
波克夏海瑟威近年投資報酬率持續落後大盤,讓巴菲特的光環黯淡了不少。(Wikimedia commons)

人稱「股神」的巴菲特失靈了?

這幾年來,巴菲特的波克夏海瑟威公司投資績效持續落後大盤(S&P 500指數),2019年更繳出10年來最糟的成績單,今年在疫情攪局下,巴菲特的投資又連連摔了好幾跤,損失慘重。

金融時報報導,市場上越來越多人質疑起股神的投資智慧,批評波克夏太大、動作太慢,而且太老古板。

追蹤波克夏的CFRA研究公司分析師賽菲特(Cathy Seifert)說,波克夏應針對「長期表現劣於大盤」給出答案,她尤其對該公司的兩項投資決策耿耿於懷。

去年,波克夏將食品製造商卡夫亨氏(Kraft Heinz)的持股減記減記30億美元,另外,巴菲特砸下100億美元投資的西方石油公司(Occidental Petroleum),也停止支付現金股利,波克夏持有的認股權如今看來毫無價值。

讓股神招牌黯淡的不只如此。今年初,巴菲特增加對美國前幾大航空公司的持股,並在4月間疫情重創股市時賣出,慘賠出場。

今年3月間,當美股如同自由落體般下墜時,許多投資人、分析師和金融業者都期待波克夏逢低撿便宜,畢竟該公司手頭握有1370億美元的現金(創該公司最高紀錄),但波克夏終究沒有動作,讓大家狐疑,擁有這麼多錢的意義為何?

巴菲特在5月的線上股東會告訴股東們,「我們沒看到吸引人的標的。」

美股從3月底開始大幅反彈,Edward Jones的分析師善納罕(James Shanahan)說,許多散戶把錢投進股市大賺了一波,表現得比身為專業投資戶的波克夏還好。

科技股 「太難了」

自稱不懂科技股的巴菲特通常閃避科技股,喜歡金融股和工業類股,金融股在波克夏的股票投資組合中比重超過1/3。然而,由於預料景氣衰退將使貸款虧損增加,利率急遽下滑也將壓抑獲利,受此拖累,近期銀行股價大幅下殺。

但科技股則卻正夯,去年引領美股走高的是科技股,今年也不例外。因此有投資人指出,巴菲特必須找出調和他的價值投資哲學和科技股的方式。

「如果波克夏希望創造以往的價值,就必須調整方向,買進這些未來25年能創造高價值的公司,」J Stern & Co的投資長羅斯巴赫(Christopher Rossbach)說。

「華倫(巴菲特之名)和查理(波克夏副董事長)都承認他們錯失了亞馬遜,他們應該好好考慮這些公司,但他們也說不懂這些公司。」

巴菲特辦公室的大桌子上,有一個盒子,上面寫著「太難了」(Too Hard),裡面放的,是關於科技股的研究報告等投資建議。羅斯巴赫問:「究竟要怎樣才能讓他們把這些股票從盒子裡拿出來?」

事實上,巴菲特並非完全不碰科技股,攤開波克夏的投資組合,如今蘋果公司已躍為該公司最大單一持股,且去年波克夏也買了一些亞馬遜股票。

今年2月波克夏公布財報時,因蘋果股價飆漲,使該公司全年獲利打破自身紀錄,然而,就巴菲特的標準來說,科技股就是太貴了,因此沒有買進更多;金融時報指出,若要贏過S&P 500指數,波克夏只買進前三大成分股當中的兩家公司,顯然還不夠。

即使失誤連連,不少投資人依舊對巴菲特有信心,其中一個原因,正是2000年科技泡沫破滅,當一干科技股暴跌時,波克夏的股價卻逆勢揚升25%。倘若日後第二波疫情來襲,巴菲特的謹慎或許會證實有其價值。

「波克夏海瑟威原本就是讓投資人長期獲利,而不是快速獲利,也因此,我們會跟客戶說,『別急著想花那筆錢(指1370億現金),如果急匆匆做決定,他可能會犯錯,』 」 財務顧問公司Gardner Russo & Gardner合夥人Thomas Russo說,該公司當初砸了近17億美元買入波克夏股票。

資料來源:金融時報、MarketWatch

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