股神與巨鱷抬轎大型科技股 巴菲特、索羅斯搶搭龍頭股多頭列車

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【魏聖峰╱先探2053期】

這三年的美股多頭表現，以大型股為主要驅動力量，尤其是FAAMG這五檔加上Netflix建構美股的多頭漲勢。一旦這些大型股漲不動甚至是回檔，美股也會被拉回。這個道理，股神巴菲特和索羅斯也了解這個道理，並在這幾年陸續著墨這些大型股。

巴菲特向來以價值型投資作為選股方向，如果按照價值型投資理論來選股，怎麼選都不會選到亞馬遜這檔股票。電子商務和雲端運算的ＡＷＳ是亞馬遜的兩大業務，二○一七年六月亞馬遜用一三七億美元併購全食超市(Whole Foods Market)，利用自家會員在全食超市推出折購銷售，然後把全食超市的業績灌進亞馬遜的獲利。這招的確有效，一七年亞馬遜全年ＥＰＳ僅有四．五五美元，一八年成長到二○．一四美元，預估今年的ＥＰＳ可以進一步成長到二三．八一美元。亞馬遜除了灌入全食超市業績，旗下ＡＷＳ的獲利更貢獻近六成獲利。就算亞馬遜已經做到全年ＥＰＳ超過二○美元，但本益比卻超過七五倍，根據筆者過去的觀察，七五倍的本益比在過去亞馬遜的歷史中，算是相對低檔的本益比。

巴菲特買進亞馬遜

即便是七五倍本益比的亞馬遜，仍不符合巴菲特過去的選股邏輯。他在去年接受媒體訪問時表示，亞馬遜已經「遠遠超過我曾經設想過去做的任何事情，如果我真的覺得可以做到，我應該買下它。我不知道它會有如此大的潛力，顯然我搞砸了。」去年九月初亞馬遜股價曾經創下二○五○美元的歷史新高，當時資本市值一度突破一兆美元大關。經過去年第四季股價回檔，巴菲特旗下的經理人在上半年買入亞馬遜這檔股票。根據波克夏揭露的報告，第一季持有四八．三三萬股的亞馬遜股票，第二季再增加十一％持股達到五三．七四萬股，持股市值達到九．五億美元。巴菲特在五月的年度股東會上首次宣布對亞馬遜的投資，但他強調是波克夏旗下經理人買入，他也認可經理人的投資策略。

從亞馬遜的財務資料來看過去一年的平均營益率只有五．三％、稅前淨利率四．八％，只有股東權益報酬率(ＲＯＥ)二七．五％還算不錯。亞馬遜執行長貝佐斯坦承，亞馬遜這檔股票不適合短線操作，他對公司營運的規劃長達七年，也就說是他的經營團隊現在規劃的營業項目是七年後才可能實現獲利，但只要前景能被實現，亞馬遜都敢砸錢下去投資。以現在的眼光來看，亞馬遜的電子商務和全食超市的營運模式改變美國傳統零售商的生態，更對美國百貨業者造成很大衝擊。亞馬遜的ＡＷＳ在全球雲端運算市占率超過三三％，比第二位微軟市占率十九％高出甚多。亞馬遜現有的產業地位，支撐股價在一八○○美元以上。

蘋果是波克夏最大持股

另外，波克夏持有蘋果股數沒有變動仍是七五○○萬股，市值約一二○○億美元，占投資組合總資產的二四％，仍是波克夏最大持股。波克夏從一七年第三季開始布局蘋果股票，當時蘋果是全球資本市值的龍頭，這也是波克夏旗下經理人的布局策略，也是巴菲特買進的第一檔科技股。巴菲特強調，買進蘋果，是為了長期持有。原因無他，因為蘋果每年的股息殖利率一．五％、ＲＯＥ高達五二．七％、營益率二六．七％，即使蘋果現在已經不是全球市值龍頭至少也還排名第二位，是巴菲特持有蘋果的理由。巴菲特的價值型選股策略鍾情金融股，波克夏還持有一千億美元的金融股，占投資組合比重約二成。