葉獻文專欄-資金堅決 多頭隊伍穩健

保德信投信大中華投資組主管 葉獻文

工商時報【保德信投信大中華投資組主管 葉獻文】

時序步入年底,市場對於景氣衰退不再恐懼,並把復甦作為2020年基準假設,回顧過去一季外資表現認錯,對於台股未來景氣與企業獲利展現樂觀,積極回補台股,並且有害怕錯過行情傾向,電子、金融創下波段新高,連弱勢非金電都出現轉強,顯然市場處於類股輪動架構,多頭隊伍依然穩健積極。

展望2020年,電子股依然為台股主軸,農曆新年提前旺季催化下,電子股淡季不淡,備受市場青睞。外資匯入腳步來的急猛,資金行情不虞匱乏,台股有望創歷史新高,惟指數上檔逐漸縮小,個股表現為主。

2020年市場主軸就在於5G,5G主打低延遲、大頻寬和大連結環境,主要元素在於高速傳輸和終端應用組成,5G環境基礎下傳輸速度升級,以及5G基地台架設帶出商機,終端應用可在低延遲下,其資訊傳輸速度為4G的20倍,有望帶動5G手機、工業、Smart City等物對物的萬物聯網需求,高速傳輸趨勢將持續,隨5G建設普及後,終端運用將興起,5G手機商機將最快浮現。

市場預估2020年5G手機出貨量約2.55億支,隨著5G手機元年到來,有望帶動5G手機換機朝,智慧型手機將於2020年-2023年重返成長態勢,手機相關供應鏈將重返榮耀。

當然看到外資大舉湧入,可以看出害怕錯過行情傾向,目前台灣電子股出現擁擠性交易,不僅估值相對高,又持續受到市場高度追捧,這將加劇台股波動程度。

此外,近來備受市場矚目VIX指數,擁擠交易程度也提高,這兩個擁擠交易顯示先前認錯行情有點著急。

但觀望全球資金依然流向公債和投資等級債,顯見市場仍是有風險意識,對於系統風險仍未鬆懈。

整體而言,台股擺脫衰退恐懼,外資跑步進場,樂觀看待景氣方向也確實有實際經濟數據符合,當然股市會先提前反映經濟狀況,但有點略見超前程度,短期來看台股超額報酬空間遞減,波動加劇,但資金充沛下多頭格局並未改變。

當然,仍是要留意2020年三大風險,美中貿易關係演變、中國地方債務以及美國總統大選,三大系統風險猶存。

中國地方債務因受到貿易衝突,出口萎縮企業陷入困境,地方償債壓力增加,成為不可忽視的隱性風險。

再則,美國總統川普彈劾也成為市場最新話題,尤其是近兩年貿易戰遲遲未解,貿易緊縮副作用將逐漸浮現,無論未來由誰入主白宮,政經情勢變化仍讓全球金融市場存在擾動與風險。

美中貿易談判有望維持鬥而不破格局、中國地方債務隱憂、川普大選對外政策變化等,2020年金融市場依然存在高度挑戰。

台股相對基本面、題材面以及資金面較佳,整體市場認同度高,台股多頭有望延續至明年大選前。

就以中長線而言,台股具有高殖利率優勢,只要寬鬆政策延續,股市依然向好。

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