葛林斯潘:美股沒有泡沫 但當心債市危機

Bloomberg 彭博

前聯準會主席艾倫·葛林斯潘表示,在股票市場上尋找過剩情況的空頭如果把著眼點放到債券價格上,他們的日子可能會過得更好。真正的泡沫就在債券市場,一旦破滅,每個人都會遭殃。

「以任何標準衡量,實際長期利率都過低,因而是不可持續的,」葛林斯潘在接受採訪時說。「當他們走高時,很可能會相當快。我們正在經歷一場泡沫,但不是股票價格,而是債券價格。市場並沒有反映這一點。」

雖然華爾街仍然普遍預測低利率環境仍將持續,但並不是只有葛林斯潘發出了警告,稱隨著全球央行貨幣寬鬆時代的終結,利率很快就會向上突破。德意志銀行的 Binky Chadha表示,美國國債實際殖利率遠低於與實際經濟成長率相應的水平。RBC Capital Markets首席美國經濟學家 Tom Porcelli稱,通膨壓力衝擊債券市場只是一個時間問題。

「真正的問題在於,當債券市場泡沫破裂時,長期利率就會上升,」葛林斯潘說。「我們正在進入一個不同的經濟階段 — 20世紀70年代以來未曾見過的滯脹。這對資產價格不利。」

葛林斯潘提出,股票尤其會與債券共患難,因為隨著實際利率的大幅上升,剩下的少數幾個從估值而言對美國股市價格更為有利的理由之一會遭遇挑戰。雖然沒有得到普遍接受,但根據支持其看法的 理論,即著名的聯準會模型,只要債券上漲速度快於股票,那麼投資者就有理由繼續持有上升速度較慢的資產。

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